現在很多人都在講“中國的過剩産能抑制通脹”。老實講，經濟學可從來沒有“過剩産能抑制通脹”一説。大工業革命後，“薩伊定律”就作了古，總供給大於總需求，有效需求不足是世界的常態，為什麼還有通脹？
　　因為確立了中央銀行制，當貨幣供大於求超過商品供過於求，價格還是要漲。
　　經濟學上真正講到的是産出缺口（實際産出－潛在産出）與通脹的關係，什麼是潛在産出呢？簡單説，那是在現有一切約束條件下決定的那個最大産出水平（通俗地講，即短板決定的那個産出），很顯然，産出缺口概念的背後隱含資源要素的稀缺性，這是構建現代西方經濟學的最主要的支柱之一。
　　中國經濟仍處於潛在增長水平以下嗎？2003年以前，中國經濟學界關於潛在增長漸成共識的測算結果是7%~8%。這也是政府制定“保八”的最原始的依據。
　　客觀上講，上世紀90年中後期以後，中國經濟制度變遷的正向溢出效應隨着政府主導性越來越強，一直處於逐步耗損的狀態，粗放型的廉價工業化和城市化道路越來越受到資源和環境約束，在投資經濟逼迫下走向出口經濟，結構嚴重失衡的經濟被牢牢地綁在美元戰車上，經濟脆弱性凸顯。隨着制度溢價的消失和人口紅利拐點（估計在2015年左右），我更偏向於中國未來潛在水平向下修正的判斷。
　　強力要保住一個8％的增長是否會付出通脹的代價，在理論邏輯上並不構成一個障礙。當下經濟已經強勁拉到了8％，後兩個季度甚至會重上兩位數，事實上中國已經不存在産出缺口。
　　從當下最終産品的價值鏈構成看，全球化已經悄然改變了一切。跨國公司在全球範圍內依據要素成本配置，組織生産銷售，當下每一個國家已經被分割為最終産品鏈條上的一個個工廠和車間。故此，當下中國的過剩産能真正能影響到産品價值構成的不過20％～30％，其餘是基礎原料和服務的附加值。鋼是最好的例子，中國産能7億噸，需求4億噸，但並不妨礙鋼價的上漲。
　　有人還説沒有需求，基礎原料也要降價，殊不知，當下全球的上游早已經寡頭壟斷化，面對價格上漲，選擇的往往不是增産，而是限産保價。
　　當貨幣吹起大宗商品的價格，中國企業利潤被壓縮至極致，政府財力也無以為繼時，價格還漲不漲呢？至少供給要跌下來，來保住那個盈虧邊界上的價格吧？
　　我看，有經濟學家把當下從貨幣到通脹的邏輯概括為三部曲“股市漲，樓市漲，最後是物價漲”。中國CPI 、PPI 或許無法靈敏傳遞貨幣信息，並不意味着不傳 ，一旦傳，肯定經濟要出大問題。
　　這種“悶騷”的中國式通脹的邏輯基本如此：工業的利潤變得越來越薄，資金就大量向資本品走，土地和地産漲起來了，城鎮的生活成本、商務成本就上去了，工資就開始倒逼着漲。務工成本漲意味着務農的機會成本漲，於是牽引着農産品漲。資源的瓶頸和基礎原料價格是政府控制不了的，而今天這一部分在整個製成品的價值構成中佔到了70％。各方面成本漲上去後，最後，就只能強硬地推製成品漲。但這個階段註定是短暫的，因為沒有需求來承受，中國通脹顯現的最後階段通常卻是對經濟殺傷力最大的階段，貨幣當局急了就開始強壓，企業倒閉過後，就是通縮。
　　貨幣當局基本上是最後知道要通脹的，市場早就在泡沫中狂歡了。等它動手時，後面要發生的事2007年剛剛演過一次了。