有一種非常流行的觀點，認為中國的房價是中國通脹的根源，也是抑制中國消費的根本，只要抑制住房價，中國通脹與內需不振的病根才能解決。而認為美國投行模式的破産，是因為美國房價過高所致。

　　這種説法是缺乏起碼的金融理念的説法。基於住房具有一定的公益性質，政府有必要推出廉價房等公益性住房，但這絕不等於應該人為抑制房價，這樣做無法對衝資本市場的風險，還會加大預期的不確定性。
　　雷曼破産代表投資銀行的沒落，美國投行的沒落，是對衝技術的破産。資本市場曾經的驕子，一夜之間可能被掃地出門，員工形容慘象如抄家。如果把雷曼兄弟比作紅樓夢裏的大族賈家，賈家為什麼會落到抄家境地，值得深思。
　　全球金融界已經有太多的反思，從信用破産、從評級公司與投行存在利益衝突，一直到美聯儲製造美元泡沫，從美國消費者到格林斯潘，全部難辭其咎。這些理由全部成立，但不是美國爆發次貸危機、投行模式破滅的技術因素。
　　從技術上説，雷曼兄弟公司破産的實質是什麼？是缺少對衝工具。美國投資銀行破産的實質是什麼？是資金杠桿長到根本無法對衝。美國投資銀行家聯手對衝基金、保險公司和商業銀行，向信用記錄不佳的購房者提供零首付的按揭貸款，而後將這些次貸貸款證券化出售到全世界。這不僅幫助成千上萬的低薪美國人實現了安居的夢想，也使這些美國人通過住房抵押獲得消費信貸，就此支撐了美國的高消費。
　　美國投行要分散風險，應該執行的是全過程、全對衝政策，即通過對風險的精密計算，購買不同的多空産品，將風險大部分甚至全部對沖掉。但是，由於房地産資産沒有做空機制，因此，各大銀行對衝風險的手段不是購買房地産波動率産品，或者事先做空，而是將次級債産品通過拆分，通過令人眼花繚亂的證券化産品推銷到全世界，這不是對衝風險，而是轉賣風險，將市場風險如病毒一般傳染給全世界，投行、評級機構等等，全都成為病毒傳播者，讓全世界共受次貸之害。
　　這哪是金融創新，這哪是對衝風險，這是美國次貸巫婆騎着掃帚一夜之間橫掃全世界。美國金融機構的投機，讓他們違背了風險收益與對衝理論，自食其果。今後，投行將向小型化、專業化的方向轉變，以改變目前大投行將病毒傳染到全世界的現狀。
　　中國資本市場的風險源於許多不確定因素，如限售股問題、如缺乏對衝工具問題、如政策改變幅度大，這些都無法通過購買波動率或者做空的方式對衝，投資者只能硬挺着，等着救市資金將他們拯救出熊市泥潭。這時候拯救市場需要做的是穩定預期，比如規定數量的平準基金公開入市，比如，將融資與投資者回報挂鉤，讓投資者可以通過國債利率推知股票回報率，進而對質優、有信用的上市公司充滿信心。同時，通過推出收益率産品，打下推出做空産品的基礎，否則，將會毀了市場。一句話，確定的、預期明確的風險與收益才是資本市場信心之源，所有的技術指向都應該讓預期更加明確，而不是更模糊；應該讓市場逐步擁有從低端到高端的對衝工具，而不是相反。
　　這些，與房地産市場的漲落又有什麼關係呢？房價上升時股市上升，那是財富的集聚效應，而不能證明有此消彼長的關係。房地産市場下挫，股市同樣不會上漲，因為這是兩個市場有各自的規律，有各自不同的對衝手段，當房地産資産證券化的時候，就是資本市場的事，與房地産市場價格高低關係已經不大了。資金供求關係什麼也不能説明。
　　想當然地用資金多少，用此消彼長來證明房地産價格與股指有關，是犯了臆測之病。