2014年四季度的經濟數據即將發布，在此之前，機構和經濟學家給出的預測區間大概在7.2%-7.3%左右。如果沒有太大偏差，2014年全年7.5%的GDP增長目標沒有完成。不過，這一預期早已在市場意料之中。

　　經濟面臨下行壓力，價格指數也趨低。兩大價格指數，去年12月的PPI(生産者物價指數)和CPI(居民消費價格指數)都可能在低位潛行，前者繼續為負，後者繼續在“1時代”徘徊。

　　已經公布的製造業PMI(採購經理人指數)連續5個月處於榮枯線下，與PPI共同指向一個風險，通貨緊縮。事實上，通縮風險正在被越來越多的經濟學家討論。

　　通縮的危險在於持續下跌的物價將抑制投資和生産，進而經濟陷入衰退和失業率走高。通縮比通脹更加危險。從數據上來看，通縮風險已經不是杞人憂天，而是需要正視的風險。

　　我們現在正處於換擋期，要進入中高速增長的新常態，但很多舊常態的結構性矛盾仍未得到消化，舊思維在一些地方仍然戀棧，根本之策在於調結構，在於改革。

　　産能過剩，消費不足，是通縮的表現。在我國，結構性的産能過剩是老問題了，過去兩年也是致力於去過剩産能和去杠桿，讓供需在一個新的均衡水平出清。在2015年，“一帶一路”戰略將有助於過剩産能出海，這或許是一個很好的出口。與此同時，國家發改委批准的投資項目自去年四季度以來大爆發，去年批復的鐵路和城市軌道投資接近2萬億元，今年的投資有報道稱超過7萬億元，這也將在一定程度上消化過剩産能，只不過還是刺激的老法子。

　　消費不足分兩個層面，一個是囿於收入不足導致的消費不足，一個是個性化的消費需求得不到滿足而産生消費空缺。消費不足的問題需要求教於改革，打開市場，增加市場想要的投資和供應。

　　對於2015年的經濟走勢，財經學者吳曉波認為又一波泡沫周期到來，經濟基本面疲弱，資産資本市場大熱。這個時候，如果不想被泡沫拋棄，就去購買一個泡沫。不過，泡沫只有在破裂的時候才叫做泡沫，在破裂之前叫增長。如果改革能吸收泡沫的容量，釋放出改革紅利，那就是另一種表述了。

　　2015年，人人心裏都明白，是深改的關鍵一年。第一年是新政的蜜月期和新鮮期，第二年往往是破冰期。在前兩年，市場和公眾對於改革抱有期待，也理解改革不易，不可能朝發夕至。在第三年，人們則希望看到改革的成果，心情更急迫一些，市場也將在這一年形成新的固定的預期。

　　觀察2014年改革和反腐的進展，我們發現這樣一個現象：上半年的改革和反腐都遠不如下半年精彩。下半年，隨着周徐令大老虎的紛紛落馬，改革也呈現出全面迸發的態勢。2015年的政治環境趨於穩定，經濟環境仍與2014年一樣，下行壓力和極端複雜，但是反腐已為改革鋪墊出一個有利環境，改革能否殺出一條路來，將成2015年最大的變量。