創業板造假第一股萬福生科的故事還在繼續。這次，我們看到的是該公司命運大逆轉，不僅回歸至A股，還迎來了新的主人，並且收穫了連續8個漲停，股價從停牌時的5.67元躥到了12.11元，翻了一番還多。

　　又一幕“烏雞變鳳凰”的活報劇在資本市場上演，讓人不得不驚呼萬福生科“整容”速度之快，A股市場投機氛圍之濃。

　　萬福生科漲停之旅始於去年12月中旬的復牌。在躲過了退市新政的“新老劃斷”後，這家公司又宣布以司法劃撥方式易主，桃源湘暉以持股26.18%成為萬福生科第一大股東，避開了創業板不允許借殼上市的規定，燃起了市場對其保殼的預期。

　　看來，中國資本市場熱衷於垃圾股、重組股炒作的投機氛圍並沒有變。長久以來，A股市場上一直存在着一些長期“僵而不死，死而不退”的績差公司，這些常年徘徊於退市邊緣的“不死鳥”，每逢保殼窗口便“各顯神通”，變賣資産、政府補貼甚至賣殼求生的手段無所不用其極。最終的結果是股價瘋漲，上市公司資格保住了，但資本市場與生俱來的優勝劣汰機能卻形同虛設，A股如同貔貅，納萬物而不泄。

　　更為關鍵的是，在退市新政、創業板不許借殼的各種嚴厲規定下，萬福生科仍能游離於規則之外，並引發連續8個漲停，其根源就在於這類股票退市之艱難和幾率之低給了炒作者極大的信心，而重組和借殼可能獲得的巨大收益更是讓人無法自持，這給新的退市制度以及借殼規則帶來了巨大的考驗。

　　在當前A股行情向好，投資者信心高漲的背景下，監管層應該加快推進包括退市制度、借殼規則在內的各項證券市場改革，根據市場新常態調整監管方式，敢於向長期存在的頑疾開刀，為市場成熟與回暖打下更堅實的基礎。同時，還應妥善處理好與相關部門的協同監管關係。地方司法機關可以無視證監會和交易所的禁令，讓萬福生科通過司法劃撥方式進行重組，如果不能妥善處理好以股權償還債權的司法劃撥方式，創業板不允許借殼上市的規則將被屢次鑽空子，今後其他虧損創業板上市公司完全可以以此作為規避退市的範本。

　　需要提醒的是，即使萬福生科通過多種方式最終不被退市，但由於其造假的歷史和較差的業績，在資本市場上的融資能力將非常有限。在當前資本市場制度變革的背景下，炒作重組的風險劇增，投資者應謹慎對待。