並購是今年上市公司最熱的題材，至今仍有200多家上市公司股票處於停牌中。但隨着越來越多的上市公司謀劃兼併收購，風險也在上升中。目前的並購風險主要集中在三方面。

　　首先，資産價格不斷抬升，有的已到了離譜的程度。

　　願意被兼併收購的企業，一般有以下幾種情形：一是前幾年就籌劃上市的，受IPO進程等因素影響，近期上市無望;二是創業者或經營者年紀已大，第二代又不願意接班的;三是發展中遭遇資金瓶頸的，或創業者有幾塊産業，賣掉其中一塊;四是行業景氣處於高點，創投機構較多或持股比例高，想及時套現的。

　　隨着並購熱，一些標的待價而沽，並且不斷上調售價。如上海一家做基因檢測的公司，最初開出的價格為今年凈利潤的15倍，但在千山藥機、紫鑫藥業等上市公司因收購基因企業股價暴漲，以及華大基因將上市的消息傳出後，不斷上調賣價，已抬升至今、明、後3年平均利潤的20倍。儘管今年基因題材火熱，畢竟還未在臨床上有好的應用，發展的風險非常大，估值上調讓10多家本有興趣的上市公司望而生畏。教育也是目前比較火的一個板塊，有家做傳統教育的公司，開出的價格也到了明年凈利潤的20倍。

　　總的來看，出售資産的價格，年初平均數為今年或明年凈利潤的10~15倍，現在普遍的價格已開到了20倍，甚至30倍。即使不考慮資産出售者的利潤承諾能否實現，這樣的價格，上市公司收購資産後要多少年收回成本呢?又如何能保證跨越行業周期呢?

　　其次，內幕交易的風險在加大，內幕交易的甄別難度在提高。

　　並購、重組題材的火爆與賺錢效應不無關係，復牌後股價暴漲的案例屢見不鮮，投資者參與熱情與日俱增。隨着估值的不斷上升，並購的談判難度在提高，談判時間在拉長，這導致知情人越來越多，內幕交易的可能性也越來越大。

　　此外，今年並購出現多種新的模式。如上市公司先成立並購基金，然後通過並購基金並購資産;再如上市公司與並購基金合作，典型的如硅谷天堂，先在二級市場買入上市公司股票，3個月後幫助其並購資産。如此，上市公司並購實現公開化，有心的投資者只要看到上述兩類公開信息就基本可以判斷上市公司要做並購，完全可以適時買入並耐心等待並購的到來。客觀上，大量利用公開信息買入股票的投資者掩護了內幕交易者，使得內幕交易的甄別難度提高。

　　第三，註冊制即將到來，優質並購標的將越來越少，匆忙並購的風險將加大。

　　目前，一些曾計劃上市或已進入上市申請程序的企業，因為排隊時間過長而選擇出售或借殼。註冊制的實施將解決上市排隊的問題，一些本有出售或借殼打算的企業將改變想法，導致優質並購標的減少。如果上市公司為並購而並購，勢必加大並購的風險。

　　從這個角度來看，一方面，有並購計劃的上市公司要及時行動，積極尋找優質標的;另一方面，不能因為短期市值管理、大股東減持等因素為並購而並購，花大價錢去收購價格不合理或有瑕疵的資産。

　　當然，對於投資者來説，對並購題材炒作要多一份冷靜。對於監管者來説，對並購熱及其可能帶來的問題要及時應對。