根據證監會的安排，證券發行註冊制即將在年底推出，目前還需要相關法律法規改革。本欄認為,註冊制需要説明國有企業和私營企業一視同仁、明確各類造假的賠償責任、主承銷商需要承擔連帶賠償、註冊企業太多時如何排序等問題。

　　註冊制肯定是好事，但是現在即使有發審委幫投資者核準把關，也沒能根絕各類財務造假行為。如果今後沒有了發審委把關，那麼各類造假又靠誰來阻止呢?這些都需要新的法律做出規定。

　　本欄建議，註冊制不必在發行上市環節審查財務數據，允許招股企業自行申報財務數據，但是這個數據肯定是由審計機構審計過的，承銷機構也肯定對招股企業非常了解，一旦上市公司被發現財務造假，那麼首先發行人必須要全額賠償投資者的損失，如按照高於發行價的價格全部回購發行在外的普通股，然後退市。上市公司資産不夠的，由大股東繼續支付，大股東也沒錢了，則由審計機構和承銷機構承擔連帶賠償責任。如此就能夠保護二級市場投資者的權益。

　　這就會引發一種可能，即有投資者發現上市公司屬於造假企業，同時公司股價處於破發狀態，於是投資者買入該股票，同時向證監會舉報上市公司造假行為，這就是所謂的知假買假，這一行為也應被認可。

　　比較難於執行的，在於處罰私人企業好辦，如果造假企業為國有企業或是央企，則可能會出現不太好罰的難題，這裡就需要在司法領域對私人企業和國有企業一視同仁，才能保證註冊制順利實施。

　　註冊制肯定好，大幅降低了企業上市的門檻，但同時也有一個比較麻煩的問題，即在註冊制之初，必然會有大量企業申請上市，假如有2000家公司申請註冊上市，這些公司是同時上，還是排隊上，或者搖號上，或者有的上有的不上?如果硬要用數量加以限制，恐怕就不是完全的註冊制，而是額度制;如果所有符合條件的上市申請全部批准，那麼A股市場恐怕很難承受如此大的擴容壓力，其中的排隊邏輯，恐怕還需要新法規加以規定。

　　本欄認為，註冊制下必然出現狼多肉少的局面，那麼不妨加一個公開招股前的預申購，即假如某公司想要註冊上市10億股，每股發行價10元，那麼其在招股説明書公布後，首先進行網下申購，由機構投資者和個人大戶先行認購，如果能夠賣出一半的戰略投資股票，即5億股，那麼這家公司就具備了網上發行的資格，當這些網下戰略投資者持股滿一年時進行網上申購。

　　而由普通投資者購買，定價仍然是每股10元，不得提高或者降低。這種兩級發行方式就要考驗承銷商的營銷能力了。