6月20日，證監會發布了《關於上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》，上市公司根據員工意願，通過合法方式使員工獲得本公司股票並長期持有。基於該計劃可以為股市帶來增量資金，因此被某些業內人士認為是重大利好。

　　不過，在筆者看來，員工持股計劃，到底會成為一大利好，還是一大忽悠，還存在不確定性。

　　首先，員工持股計劃能給股市帶來的增量資金十分有限。就目前的上市公司來説，大部分公司普通員工的收入其實非常有限。在員工自願參與持股計劃的原則面前，普通員工的參與熱情估計並不高。特別是中國股市的虧錢效應，讓員工們拿出自己的薪酬出來買進二級市場的股票，這幾乎是不可能的事情。

　　比較可行的辦法是，其一，由企業員工掏錢，買進公司低價回購的股份，或由上市公司向員工低價定向增發，以確保員工持股計劃可以獲利;其二，由上市公司掏錢買進本公司的股票，然後以福利的方式分發給公司員工。不論哪一種方式，能給股市帶來的增量資金都是有限的。尤其是就前者來説，要麼與上市公司的回購利好構成對衝，要麼在帶來增量資金的同時也帶來了同步的擴容。

　　而與此同時，不容忽視的是，員工持股計劃反而有可能危及到二級市場投資者的利益。比如向員工低價定向增發，其結果最終還是由二級市場的投資者來買單。而且為了員工持股得以最終套現，不排除上市公司製造各種利好的可能，向員工進行利益輸送。

　　不僅如此，員工持股計劃還有可能成為上市公司用來忽悠投資者的工具。比如，在上市公司股價低迷，危及到公司再融資的時候，上市公司推出員工持股計劃，來刺激股價上揚，達到上市公司順利實施再融資的目的。又比如，在上市公司大小非解禁前後，為了能讓大小非以更高的價格套現，推出員工持股計劃來刺激股價。如此一來，員工持股計劃反倒成了上市公司的“大忽悠”。

　　也正因如此，員工持股計劃有必要予以進一步地完善和規範。而在此之前，員工持股計劃對於股市來説堪稱福禍難料，其對股市的提振作用較為有限。