國務院發展研究中心研究員吳敬璉日前&&，中國最近幾年儲蓄率在50%左右，居世界第一，但居民儲蓄率只是20%左右。儲蓄高主要表現在政府和企業，而非居民。

　　中國是一個高儲蓄率國家，很多人認為，高儲蓄是一隻猛虎，一旦從籠中放出，可能會帶來強大的通貨膨脹壓力。不過，這只猛虎目前並沒有出籠，變得越來越肥、越來越大了。所謂高儲蓄率，在我們的印象中，主要是居民儲蓄數量較大。而很多人並不清楚，政府和企業已成為高儲蓄率的主角。從有關方面提供的數據來看，居民儲蓄率從1992年到現在，二十多年裏，一直維持在20%左右，相反，政府和企業儲蓄率則從15%上升到了39%。

　　為什麼會出現這樣的現象?政府和企業儲蓄率快速上升的原因又是什麼，反映了哪些方面的問題?

　　顯然，分配體制不合理，是導致政府企業儲蓄率過高、且結構逐步失衡的主要原因。眾所周知，從1994年實行分稅制財政體制至今，財政收入翻了幾番，財政收入佔國民收入的比重也一升再升。但是，財政困難的局面卻始終沒有得到改變，應由財政投資的社會公共事業、公共福利等，也因為財政“困難”而嚴重滯後。財政資金的使用效率太低，導致財政收入的相當一部分，被政府機構“運轉”掉了，而不是真正轉化成能夠帶來社會財富增值的生産力，如比重過高的公用經費、控制不住的“三公”經費等。

　　而財政資金、特別是公用經費和“三公”經費等政府運行經費，又常常以儲蓄的形式出現，且每年與財政收入一樣水漲船高，自然，政府對儲蓄率的“貢獻”也就越來越大了。這種高儲蓄率，説到底就是財政資金的低效率。

　　為什麼作為市場主體的企業，也會出現這麼高的儲蓄率呢?難道中國的企業都已經效益好到必須將資金大量滯留於銀行了嗎?顯然不是。最主要的原因，就在於企業的投資熱情下降，投資慾望不高了。特別是在生産性投資方面，很多企業信心不足、動力不強。

　　雖然從理論上講，企業只有加大生産性投資力度，不斷擴大再生産，不斷進行技術更新和設備改造，才能具有更強的市場競爭力，獲得更好的效益。但是，從現實情況來看，特別是2003年房地産市場放開以來，市場的環境發生了很大的變化，一方面，房地産市場的過度發展、暴利橫行，讓資本大量流入到房地産等虛擬經濟領域。炒房、炒股、炒期貨和從事地下金融等現象十分嚴重;另一方面，實體經濟的發展環境惡化，實體企業面臨的困難和問題很多，特別是融資難、融資貴、勞動力成本上升等，已經讓多數實體企業、尤其是中小企業難以生存。於是，相當一部分企業和投資者將資金積聚起來，用於投機和非法經營活動。而這部分資金，大多也變成了儲蓄。自然，企業也就不可避免地成為高儲蓄率的“貢獻”者，成為高儲蓄率的推動者。

　　從居民的角度來看，在佔國民收入比重持續下降的情況下，除了儲蓄又沒有更多其他可以投資的渠道。而儲蓄又常常表現為負利率，最終使居民的實際收入水平更低。為什麼餘額寶如此搶手，説到底，就是人們希望有更多的投資通道，讓手中的財富有所增值。

　　如果能夠給民間資本、居民多一些投資通道，讓儲蓄更多地轉化成投資，轉化成財富創造力，中國的儲蓄率也就會出現下降。更重要的是，資金的使用效率會大大提高。問題在於，在金融仍然處於高度壟斷，投融資體制仍然控制在行政權力之手，市場不能對資源配置起決定性作用的情況下，無論是政府、企業還是居民，就不可能真正將資金用於投資、用於市場、用於發展，而只想存在銀行“保險”。這個問題，無疑需要在下一步改革中認真解決。