6月17日正式上線的餘額寶，不足5個月時間餘額已突破千億元。這不僅將基金的江湖格局攪得一塌糊塗，也讓銀行坐得很不安穩。因為餘額寶為類似活期存款的資金提供了5%左右的年化收益，而銀行的活期存款充其量也就0.385%的年化收益，銀行存款對支付寶賬戶餘額最後一點收益優勢被完全抹平。這也難怪餘額寶規模增長迅猛，因為市場上根本就沒有競爭對手。

　　但從技術上講，餘額寶的模式並非不可複製。事實上，餘額寶是依託支付寶這一基本支付賬戶而衍生的理財産品，它的規模一定程度上取決於支付寶的備付金規模。形象地講，如果把支付寶視作一家儲蓄銀行，備付金就是沉澱的日均活期存款，而餘額寶則是為這些資金提供了一個出路。當然，餘額寶對支付寶的備付金規模也會有拉動作用，這就像好的理財産品對銀行存款增長有貢獻一樣。

　　當然，由於支付寶還不是銀行，所以除天弘基金之外，在餘額寶案例上真正偷着樂的應該是隱身幕後的託管銀行。想一想，5個月時間從無到有囤積1000多億元的託管資金，這樣的吸儲效率要開多少網點才能達到?從金融角度，這才是餘額寶為業界創造的最大價值所在。

　　不過銀行很快就意識到了這個問題。事實上，上個月華南就有一家股份制銀行攜手基金公司，悄然推出了與“餘額寶”功能完全一樣的理財産品，其選擇的基金公司更是一家傳統大牌。而據筆者觀察，銀行對這一産品最大的興趣在於存款。原因很簡單：餘額寶用5%左右的收益，不到半年時間幫託管銀行吸收了千億資金，銀行要是自己幹會怎樣?競爭對手顯然是沒有抵抗能力的。

　　讓基金公司感到兩眼放光的是，支付寶的備付金餘額顯然無法與一家中型銀行的活期存款相提並論。僅以招商銀行為例，該行今年三季度末2.68萬億元存款中，接近50%是活期存款。也就是説，招行可供基金現金理財挖掘的資金池，怎麼説都是萬億級別以上的規模。要是銀行真敢給活期存款對接5個點以上的年化收益産品，同時還維持活期賬戶的支付便利性，秒殺餘額寶自然不在話下。

　　另外，作為基本支付賬戶，支付寶相對銀行而言最大的短板在於線下支付應用的欠缺。支付寶還不能進入銀聯網絡，不能支持刷卡消費，這是所有銀行借記卡的江湖。支付寶的出現，是傳統銀行與線上支付劃江而治格局形成的標誌，但近年來各自越界的做法已經越來越多。銀行普遍開始探索的是，怎樣才能在網絡時代打通基本結算賬戶和線上支付賬戶之間的鴻溝?並在此基礎上成為持卡人真正意義上的主辦銀行——不僅提供支付結算服務，還要打通自身製造商客戶與零售客戶之間的鴻溝，成為後起的電商巨亨。

　　這並非沒有可能。餘額寶成功的關鍵，只是在線上打破了活期存款利率並不市場化的現狀，並充分利用了其用戶數量眾多而且易於鼓動的特點。筆者相信，使用支付寶的客戶，同樣也在使用銀行網銀。只要銀行能夠意識到自身效率提升的巨大空間，更多打破存款利率市場化欠缺僵局的産品還會不斷問世。

　　從餘額寶來説，下一步的看點已經不在電商，而是銀行怎樣和基金公司勾兌。不經意間，存款端利率市場化的大幕已經從活期存款徐徐拉起。