潛龍勿用之IPO重啟
2013-08-21   作者:鄭瑩(從容投資聯合創始人)  來源:證券時報
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  但凡金庸迷,都會記住一個叫郭靖的小夥子,這個小夥子有一套絕招,乃丐幫幫主洪七公所授,喚作“降龍十八掌”,一出手便釋放巨大的能量與氣流,厲害得不得了,令無數江湖高手為之折腰。
  “降龍十八掌”的招式名稱,來自《易經》裏乾卦六爻的解釋,分別是“初九潛龍勿用”、“九二見龍在田”、“九三君子終日乾乾”、“九四或躍在淵”、“九五飛龍在天”、“上九亢龍有悔”。
  其中第一爻,初九爻的爻辭“潛龍勿用”説的是什麼呢?先照字面意思看,“潛”是還沒有騰飛的,蟄伏的意思;而“龍”呢,往往代表我們中華民族的一種精神,一種象徵,這裡更多的是一種形象的比喻,而非實指;“用”就是使用,用處的意思了。這一爻裏最有意思的字就是這個“勿”字。這個“勿”字,可不是“不”的意思。“勿用”,可不是不用;“勿用”是還沒有用,怎麼用還沒有確定,而在這種不確定性中蘊含着無限可能。比方説,一桌子人吃飯,七嘴八舌聊來聊去,最後話題總是集中到單身的小帥帥、小靚靚們身上。因為單身,所以待價而沽,想象空間巨大,麻雀變鳳凰也完全有可能。如此,大家對於小帥帥、小靚靚們就有興趣有預期,這就是“潛龍勿用”。而一旦確定對象了,結婚了,就價值確定了,就不是“潛龍勿用”了。
  從2012年10月10日起至今,A股市場還未有新股發行(IPO)。這樣一來,IPO便化為一隻“潛龍”,它什麼時候重啟,重啟後會如何,成了我等股民們唸唸關心的問題。所以呢,目前處在不確定狀態中的IPO重啟頗有點“潛龍勿用”的意味。那麼,該如何看待這條潛龍“用”的可能性呢?
  首先,開放肯定比封閉好。股市的本質是服務於實體經濟,讓真正的優質企業能夠借助資本市場的力量發展壯大;而對於任何一個國家的股市來説,拋開其他問題不談,新股發行是一個無法回避的話題。如果永遠只是一個存量市場,市場心理無法容納哪怕是一家新上市企業,那麼這樣的股市更像是一個封閉的賭場,資金只能在固化的小圈子內流動博弈。相對於不完善的新股發行制度,這種做法看似是與不合理的股市對抗,但卻催生了更畸形、更不合理的資金資源分配,對資本市場和實體經濟的健康發展是有害無益的。
  其次,結構應變得更加有活力。目前,A股上市公司的結構不合理。根據國資委的數據,截至2012年底,國有控股上市公司共953家,佔A股上市公司數量的38.5%;市值合計13.71萬億元,佔A股上市公司總市值的51.4%。一國的經濟活力有賴於中小企業,特別是對於處於弱復蘇和結構轉型中的中國來説,未來的希望在於民間經濟、中小企業、新興産業的活躍與成長。國有市值佔比過高,資本市場就無法更有效地服務於民間經濟、中小企業、新興産業,甚至會助長“國進民退”,導致經濟活動僵化,這也就帶來了另外一個不合理的狀態。
  再次,加強監管,理順機制,求質不求量。IPO無法回避,與此同時,新股發行制度問題,尤其是上市公司造假、圈錢的惡習,我們也必須正視。這就要求監管機構加大改革,從6月初證監會公布的《中國證監會關於進一步推進新股發行體制改革的意見(徵求意見稿)》來看,還是有很多積極的改變,比如加強信息披露、強化網下報價約束機制、大小非解禁時間與股票表現挂鉤、補漏保薦機構追責機制等,雖然現階段只是一些技術性改造,但羅馬不是一天建成的,關乎國計民生的新股發行制度,也需要一步一步完善。如果因為IPO制度暫時的不完善,就全盤否定IPO,給IPO扣上洪水猛獸的帽子,也是極不可取的。現在的股市制度,相對於2年前的狀態,應該説已經是大大改善了。
  最後,IPO重啟後率先上市的企業,將出自過會的數十家企業。應該説這些企業都是經過幾輪核查,精挑細選剩下的,本身的素質都會較高。相信它們上市後,會給投資人帶來新的機會。
  説了這麼多“用”的可能性,作為潛龍的IPO還是“勿用”。無論如何,這條潛龍終究會再“用”的。還是借用九五爻“飛龍在天”的詞來表達咱股民們的心願吧:苦候終有日,風雷一朝至。四海任崩騰,九霄舒胸臆。
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