全球金融市場又經歷了強變動的一週。日經225指數在暴跌後再次突破下行。10年期金邊債券收益達到2.24%，達四個月來的最高值。美聯儲是造成金融市場價格劇烈變動的一大原因。投資者擔心美聯儲很快將放緩其定量寬鬆方案以回應美國經濟的改善。如果美聯儲主席本?伯南克停止這一方案，即使日本銀行注入持續的流動性也不足以支持局面。管理者擔心這個大調整會對銀行造成嚴重後果。如果在流動性乾涸的同時債券價格跌落，那麼許多銀行的資産負債表會比現在糟糕很多。
　　承擔利率上升壓力的，不只是華爾街和倫敦金融城，遠在千里之外，新興市場的政府和公司對此也同樣缺乏抵抗力。數月以來，實際利率為負的安全資産（美國國債或德國國債）讓投資者不得不在其他市場尋求收益。現在這一潮流已逆轉，在巴西和泰國等國的股市均遭受重擊，貨幣也如此。
　　樂觀者聲言新興市場仍享有超越成熟經濟體的增長率。然而，一連串近期數據卻指向中國經濟放緩，這意味着出口商難以依賴本國需求推升價格，而中國政府也不大可能再&&2008至2009年那樣的貨幣刺激政策，相反還有可能收緊流動性。
　　多年來，新興經濟體在西方經濟不濟時都境況良好，這得益於便宜資金的流入。然而，這一模式已經動搖。發展中國家需要西方恢復經濟，唯有此才可通過更高的出口來激活經濟。亞洲、非洲和拉丁美洲的財政部理應小心美國貨幣政策的收縮。但如果利率上升意味着發達世界的增長重啟，這值得慶祝。（賀艷燕 編譯）