短期債務比例過高及其逐年上升的勢頭是不健康的，説明債務期限比例的匹配失調，顯示目前國內企業在生産方面偏向於短期，缺乏長期的發展布局。而隨着人民幣單邊升值的趨勢再次形成，國際短期資金進入我國市場的動力在加強。對於這種可能出現的風險，我們需保持高度警惕。
　　國家外匯管理局上周公布的數據顯示，截至去年12月末，我國外債餘額為7369.86億美元(不包括港澳&地區的對外負債)。其中登記外債餘額4454.86億美元，企業間貿易信貸餘額為2915億美元；而短期債務佔比高達73.4%，登記債務餘額中，美元債務佔77.83%。
　　外債餘額比2011年增加近420億美元，主要是企業間貿易信貸餘額的增長。去年短期債務增量佔對外債務餘額總增量的95.3%。雖然對外債務的負債率、債務率和償債率均呈小幅下降趨勢，但外債的結構失衡風險正成為我國經濟發展的重大風險。
　　對比2001年以來的外債數據，短期外債佔比除2008年略有下降外，其他年份均逐年攀升。去年末短期外債餘額為5409.29億美元，比2011年末增加了400.28億美元，佔外債餘額總增量的95.3%，對外債務餘額的73.4%。就債務結構而言，短期債務比例過高和逐年上升的勢頭是不健康的，説明債務期限比例的匹配失調，不能不引起人們高度關注。這也顯示目前國內企業在生産方面偏向於短期，缺乏長期的發展布局；而另一方面，隨着人民幣單邊升值的趨勢再次形成，國際短期資金通過我國香港進入內地市場的動力在加強。
　　更值得警惕的是，與短期對外負債的結構性風險以及美元債務比重過高相比，外商投資積累的利潤隱形債務風險帶來的償還壓力更加突出。因此，對於中國而言，債務風險這根弦已經繃得很緊了。
　　根據國家外匯管理局公布的數據，截至去年9月末，我國對外金融資産50430億美元，對外金融負債32224億美元，對外金融凈資産18206億美元。在對外金融負債中，外國來華直接投資19543億美元，佔對外金融負債的61%。這意味着我國對外金融資産逾七成集中於低收益的儲備資産。而在對外負債中，高收益的FDI則佔了逾六成。更重要的是，國際通行的對外直接投資（FDI）統計法是按照市場價值法，但由於中國的外商直接投資企業大多未上市，還沒有據以計算的市場價值標準，所以一直採用歷史成本法統計，這又忽略了巨大的增值部分，進而低估了我國的海外負債，並高估了我國的對外凈資産。
　　而私人部門的資産配置失衡也帶來一個長期的問題：由於私人部門的債務風險過於集中，企業大量的對外負債並沒有相應的對外資産相匹配，資産負債表依然比較脆弱，並沒有脫離傳統意義上的外債風險。迄今為止，FDI已積累了大量的未分配利潤。來自央行此前的研究顯示，從1998年到2005年，在華外資企業利潤有了迅猛增長。1998年外資利潤為52.3億美元，到了2005年這一數字已飆升為517.6億美元。
　　在2005年新的匯率改革之後，靠着低利率、寬貨幣的背景，中國企業規模迅速膨脹，房地産價格暴漲，外商對華投資的資産市值也隨之迅猛增長。截至2010年底，外商在華資産按成本價格計算約1.5萬億美元，而2008年和2005年底分別為9200億和4700億美元。考慮到中國近年來資産價格膨脹的速度，按市值計算，外商在華資産價格有可能已達到3萬億美元。按此估計，外商在華資産與中國外匯儲備規模孰高孰低一時難以定論，中國對外到底是凈資産還是凈負債，尚需細察。但有一點可以肯定，流入的外國資本不僅賺取了人民幣升值的收益，還獲得了中國資産價格膨脹的增值。
　　而隨着中國資本市場的進一步開放，未來中國經濟進入中速增長階段，對人民幣資産回報率預期將顯著下降，人民幣貶值的壓力加劇，而隨着新一輪的城鎮化發展，地方政府的借債衝動又會進一步給地方債務帶來巨大的償還壓力。對於這種可能出現的風險，我們需保持高度警惕。
　　看全球形勢，美日歐寬鬆的貨幣政策還將持續維持，尤其是日本央行的寬鬆計劃，給全球經濟帶來巨大不確定衝擊以及近期塞浦路斯的金融動蕩，給全球的債務經濟提出了巨大的挑戰。為緩解債務風險壓力，各國政府都在尋找新的解決辦法。來自國際貨幣基金組織的一份報告指出，在應對資本流入時，可考慮對於外匯借款徵收無息外匯準備金，對短期外債徵收流入稅，對於短期套利交易徵收交易稅，對於外資流入規定最短停留期等等。從國際多邊角度看，適度的資本管制有助於減少熱錢流動，降低負債風險，有利於調整全球性金融失衡和促進系統穩定。
　　與我國對外資産和負債結構失衡相伴隨的是，對外資産的低回報和對外負債的高收益率。因此，為規避中國式對外資産負債結構性風險，必須積極調整對外資産配置結構，降低儲備資産比重，逐步調整由政府主導持有對外資産的格局，促使私人部門從凈負債狀態轉變為基本平衡的資産狀態。應以擴大居民個人用匯自主權為着力點，逐步實現藏匯於民，進一步放鬆個人資本項目跨境交易，如允許境內居民個人境外投資，包括境外實業投資和證券投資等，進而從根本上扭轉中國對外資産負債嚴重失衡的現狀。