誰都知道，進入9月份以來，A股進入了一個維穩期。維穩行情既體現在“97大反彈”上，也體現在“927大反彈”中。只是，各類投資者一直不清晰這個維穩期究竟有多長，維穩的實質性舉措有多少，維穩的力度有多大。因此，大反彈之後的投資者仍是戰戰兢兢、疑慮重重，行情缺乏可持續性。“97反彈”如此，“927反彈”後的行情也面臨同樣的困惑。
　　“維穩反彈”以脈衝形式出現，缺乏可持續性的內在原因更在於，當“維穩反彈”的行情出現後，各類投資者就開始“看日子”。其一，9月末是季末，也是長假前夕，市場資金處於“離場多，入場少”最緊張階段，使得“97反彈”後的行情存在釜底抽薪壓力；其二，過了國慶長假，就將迎來三季度經濟數據的披露，上市公司三季報也開始陸續披露。由於經濟與公司基本面持續低迷，三季度公司盈利出現好轉已經難以期待。相反，目前2012年上市公司一致性盈利預期仍有7%，而全年公司盈利零增長乃至負增長已是大概率事件，因此，三季報披露期的市場又將面臨預期調降壓力；其三，等到三季報消化完畢，時間開始趨近年末階段，持續低迷背景下的各種年終因素開始影響市場。可預期的是，10月下旬之前的A股仍繼續處於“維穩期”內，行情仍有望繼續保持穩守反擊的整體態勢，但10月份的“維穩反彈”還消除不了年末階段面臨的各種壓力。
　　在美國QE3之後，幾乎所有的投資者都在期待中國的貨幣政策能跟進放鬆，以解目前時期經濟與股市的低迷困局。確實，下半年以來，美國、歐洲、日本，以及巴西與印度等新興經濟體都在進行貨幣寬鬆。但對於中國來説，此一時彼一時，未必需要跟進。一是，由於前十年的貨幣已經嚴重超發、外匯佔款開始持續減少的原因，制約了跟進的條件；二是，外圍已經推行貨幣寬鬆政策，現階段如果中國的貨幣政策也跟進寬鬆，在低迷時期必然會出現“通脹比經濟跑得快”的現象，迅速出現滯漲局面；三是，目前經濟正處於結構轉型的關鍵節點期，由於銀行對高風險、高收益的新興産業還缺乏有效的風險評價與風險控制能力，信貸投放只能繼續偏向鐵工基、大項目、房地産等“看得見摸得着”的領域。前者不能投與不願投，後者因結構轉型的需要被約束，所以如果再次貨幣寬鬆，“流向資本市場多、流向實體經濟少”的現象必然會繼續加劇，貨幣寬鬆效果必然是事倍功半。因此，在未來至少半年時間內，降準、降息、跟進寬鬆的預期已基本可以打消了。
　　就年內行情看，在基本面低迷、政策面維穩但難給力的背景下，趨勢已經比較清晰，整體上是“有反彈，難作為”。從更長久一點的預期看，我們並不悲觀。一方面，外圍持續量化寬鬆後會逐漸形成輸入效應；另一方面，明年將開始進入新的經濟周期。基於此，我們有以下的預判：今年年末階段的A股有望形成一個未來若干年的重要底部，在明年3-4月份“最差的年報期”有望再形成一個次底部。整體上來看，2012-2013年是經濟結構轉型的節點期、是全球大選年的換屆期，因此是新的經濟周期切換期。從市場角度來理解，今年行情超預期弱，或許意味着明年行情超預期好。因此，投資策略上，拘泥於現階段的“維穩行情”，乃至年內行情的意義並不大。在未來幾個月各種觀點混雜、行情結構紊亂、漲跌節奏凌亂時間裏，應該逐漸形成“大轉型、大切換帶來大機會”的戰略意識，並以此來作為經濟與股市進入重要節點期的配置策略。