“産品難發更難守。”這恐怕是目前券商集合理財産品尷尬境地的真實寫照。
　　在市場低迷的情況下，今年新成立的集合理財産品普遍成立規模較預期大幅縮水。即便“瘦身”後發行，不少産品還要面對打開後大幅贖回的境遇。
　　統計顯示，今年2季度券商集合理財累計獲申購381.35億份，遭贖回430.79億份，呈現凈贖回狀態。至2季度末，券商集合理財總份額為1349.63億份，較上季度縮減3.53%。廣州證券由於其旗下唯一一隻産品紅棉1號2季度凈贖回比例達70.38%，凈贖回比例位列所有券商之首。不僅如此，觀察這些遭遇大幅贖回的産品可以發現，贖回行為雖然與産品的業績有一定的相關度但關聯並不緊密，甚至有一些業績不錯的産品規模慘遭重挫。
　　究其原因，從表面來看，A股震蕩下行，債市回調造成産品業績回落或波動是券商集合理財吸引力下降的主要原因，但深究起來，券商集合理財市場發展多年以來，一直沒有找到合適的方向，受到頗多限制，缺乏創新則是根本原因，簡而言之，這些年來雖然在不斷發展，但券商資管並沒有樹立與自身能力相匹配的招牌，與基金、銀行、信託等資管機構差距逐漸拉大。
　　另一方面，目前國內的部分資管機構，包括券商集合理財，也包括基金，過分看重短期收益，造成産品業績不穩定，波動性大的特點。同一隻産品一個月內的首位業績甚至可能超過20%。
　　8月末，證監會發布“關於就修改《證券公司客戶資産管理業務試行辦法》及配套實施細則徵求意見的通知”，對多項券商資管業務的監管政策提出修改意見，明確 “放鬆管制、加強監管”的政策導向。對於該辦法，業內人士的普遍態度是非常歡迎的，認為該措施預示着券商資管最好的十年即將到來。
　　具體來看，修訂後的資管新規擬將集合資産管理計劃由審批制改為備案制；取消限額特定資産管理計劃和定向資産管理雙10%的限制；適當允許集合計劃份額在投資者之間轉讓並調整集合計劃強制清盤的相關規定。另外，擬將券商理財集合計劃的最低客戶門檻統一調整到1萬元，而此前是5萬元。
　　目前券商資産管理業務一般包括集合理財、定向理財與專項理財，集合理財産品仍然是資管收入的主要貢獻者。據統計，目前集合理財大約佔資管的70%左右。在上述辦法實施後，定向理財以及專項理財在資管收入的比重也將有望得到提升。
　　筆者認為，辦法實施後，將對券商資管行業産生重大影響，未來券商資管業務更加靈活多樣，券商的角色將和目前信託公司類似，可以做很多目前信託公司運作的業務，並且相對於信託，證券公司風控制度較好，並且有一定的客戶資源和渠道優勢。另外，隨着券商資管投資渠道的拓寬，將有力推動産品創新，增加産品吸引力。
　　另外，未來券商資管將直面與銀行的競爭。目前已有不少券商開始發行固定收益類理財産品，類似於銀行的保本産品，收益率較銀行同類産品更具吸引力。除此之外，“替補”銀行被叫停的30天以下超短期理財産品的短期集合理財計劃也大量出現。筆者認為，未來包括保本型、量化型等多種創新型券商集合理財産品將陸續問世，在政策和行業創新的驅動下，儘管目前仍處於寒冬，但券商資管春天已在不遠處。