上周市場焦點無疑是美聯儲推出的第三輪量化寬鬆政策（QE3）。消息推出後全球股票市場暴漲，同時大宗商品、風險貨幣都紛紛上揚，歐元、黃金、原油更是創下新高，唯一例外的是中國的股票市場以及前期已經極為強勢的農産品。
　　本輪QE無疑是超出想象之作。之前市場仍在猜測9月議息會上會否推出QE以及額度有多大，但無限量QE3閃亮登場出乎所有人的意外。本次QE有兩大亮點：一是無限量，每月購買400億美元抵押貸款擔保證券（MBS），這點徹底改變了市場的預期，不存在過往討論夠與不夠的問題，同時還為聯儲全身而退留下空間；二是政策目標只針對就業，用美聯儲的話來説就是“這一政策將延續至就業市場及整體經濟復蘇出現改善”。這徹底打破了聯儲過往同時針對通脹與就業的兩大目標。這令市場通脹預期大增，也是大宗商品與股市暴漲的主要原因。同時目前正在運作的扭轉操作將延續至今年年底，同無限量版QE3並行。
　　但美聯儲這次量化寬鬆的推出可能並不會一帆風順，特別是在距離總統大選僅8周前。美國國會聯合經濟委員會副主席布拉迪正提出一個議案，將美聯儲的使命限制為維護價格穩定，不再包括就業，並且將美聯儲的貨幣政策操作限制在短期國債範圍內，這個法案如果通過將使聯儲將不再有能力實施QE3。如果失業率沒有下降而通脹大幅上升的話，美聯儲會處於艱難境地，布拉迪的議案就有可能通過。
　　與全球風險資産上揚格格不入的是中國股市的萎靡。美聯儲QE3公布後道琼斯指數立即跳漲，進入亞洲時段，亞太區除中國外幾乎所有市場的股票都出現了上漲，而香港的紅籌股指數以及國企股指數都有不錯的漲幅，隨後歐洲時段，歐洲國家的股票都大幅調升。這似乎為我們開了一個玩笑，為何國內的反應如此遲鈍。
　　有人可能會指出中國當前面臨的種種問題，但中國目前面臨的問題比印度與俄羅斯、巴西等其餘金磚國家更差嗎？而且對於中國而言，QE本來就是一個短線的刺激，與長久的內在問題無關。我們更傾向於認為國內股市的疲弱是上周大陽耗盡了上漲的動能，目前投資者處於觀望的階段，更多的人將QE解讀為利多出盡。但隨着外圍市場的繼續攀升，國內股票市場可能將迎來月線級別的反彈。
　　我們最近兩期周報中一直推薦買入股指、金屬、能化，回避農産品，從上周的表現來看，我們猜中了商品市場，卻錯失了股票市場，國內股票市場的弱勢是我們沒有預料到的。但正如前面的分析，隨着QE3的推出以及德國高院批准歐洲穩定機制（ESM），未來一段時期風險事件出現的概率將大大降低。全球風險情緒已經被調動起來，資金持續流入風險資産與新興市場國家，風險資産持續上揚將是主旋律。