上周剛過了七夕節，在這個銀漢迢迢暗渡的日子，總要談起無邊風月，無界愛情。經典愛情向世人展示的都是無拘無束、自由奔放的一面。但還有一種愛情，在被歲月輕輕沖刷細磨之後，就失去了自由的顏色，這就是被激情綁架的愛情。被激情綁架，平凡的品質也會放出光亮；被激情松綁，華麗的特徵也會失去光彩。
　　風月故事和經濟故事，本質上並無不同，因為在其背後，都是人與人的行為交錯，人與人的情感碰撞。細細品味，當下的全球經濟恰恰呈現出一種類似的不一致性。QE3在兩個不同的層面呈現出截然不同的面貌，深刻反映出QE3兩張面孔後面暗藏着複雜、曲折和鮮為人知的玄機。
　　從純粹的實體經濟視角看QE3，推出的可能性微乎其微。美國經濟增長始終保持相對強勢，季度經濟增長率處於溫和擴張的範疇，經濟結構也已從2009年至2011年政策外生刺激階段轉向今年以來的消費內生支撐階段，就業市場漸次改善，市場信心逐漸增強。美國是全球主要經濟體中唯一有望實現今年增長率較去年增強的國家，最不需要貨幣擴張的刺激。此外，在QE1、QE2和扭轉操作業已造成美聯儲資産負債表急速膨脹的背景下，美聯儲再度啟動QE3的政策空間並不大，而面對的政策阻力卻明顯增強。
　　但如果回歸嘈雜、喧囂和異動的現實世界，越來越多的媒體報道、專家言論和市場評論傾向於將美聯儲推出QE3視作大概率事件。特別是在8月22日最近一次議息會議的會議紀要公布之後，美聯儲內部支持QE3的情緒升溫也被媒體普遍視作行動將至的關鍵確認。而市場在用行動印證QE3，短短數個交易日內，美元指數從84點滑落至82點以下，影射了市場參與者對QE3可能性大增的心理認同。
　　一邊是微乎其微的理性分析，另一邊則是板上釘釘的市場暗示，QE3在不同層面顯露出明顯的不一致性。這反映了一個事實：QE3被綁架了。那麼，QE3又是被誰綁架了？
　　在筆者看來，QE3被多重因素綁架：首先，最重要的，被政治綁架。從經濟現狀看，美國經濟的確不需要太多的貨幣刺激，但從未來走向看，美國經濟太需要宏觀政策保駕護航。年底，以2001/2003年版減稅政策為代表的一系列刺激性長期政策將到期停止，這是美國經濟一道難以逾越的增長鴻溝。用伯南克的話説，就是“財政懸崖”。明年初，2011年美債危機留下的後遺症將延後爆發，自動支出削減機制將按約啟動，此停彼啟將帶來6000億美元的財政支出減少，約佔美國GDP的4%，雖然財政狀況有望改善，但經濟增長將突然休克。長期財政刺激終止和短期財政拖累顯現兩相疊加，如果聽之任之，美國經濟將毫無懸念地在明年上半年特別是一季度再度深陷衰退。但目前多數市場人士依舊相信美國政策層能在妥協中懸崖勒馬，以政策延期、削減打折等形式化解財政衝擊。
　　市場的希望是美好的，一定程度上也有理可依，但筆者以為，在政治周期面前，財政大妥協並不容易實現，更可能的是貨幣政策被綁架和大讓步。在顯而易見的懸崖面前，美國宏觀政策勢必有所作為，但受大選和國會改選的影響，政策救贖只能指望明年才重選主席的美聯儲。也就是説，財政懸崖和財政政策真空期的重疊，導致QE3被政治綁架。
　　其次，QE3被市場綁架。在歐債危機愈演愈烈、全球經濟萎靡不振、新興市場突然乏力的背景下，QE3被市場和媒體推上了神壇。即便QE3不過是美國貨幣政策的一種選擇，金融市場卻對它寄予了超越其他政策工具的超然期望。被市場綁架的QE3，某種程度上也是被恐懼綁架的QE3，市場期待、呼喚QE3，從經濟學和心理學的角度看，僅僅是恐懼危機、恐懼衰退、期待復蘇、期待救贖的非理性反應。
　　接下來的問題是，被綁架的QE3會推出嗎？在筆者看來，這是一道無解的問題，因為無論如何理性地去分析，最終做決定的還是美聯儲。美聯儲也未必能做到全然理性。奧巴馬的競爭對手業已明言不認可伯南克，無論如何，在政治周期夾雜財政懸崖的背景下，QE3在未來數月推出的可能性業已大增。
　　那麼，若被綁架的QE3推出，真有挽救美國經濟、乃至全球經濟的預期作用嗎？筆者以為，被綁架的愛情，不是真正的愛情；被綁架的QE3，不是有效的激勵。原因有二：其一，被政治綁架的QE3，背後是貨幣政策喪失了獨立性，政策效果大打折扣。市場很容易忽視一點，QE3和QE1、QE2的最大不同，在於危機背景不同，危機關鍵已從流動性缺失變為宏觀信用缺失，量化寬鬆貨幣政策（QE）的強項在於激活市場流動性，而非挽救宏觀信用和刺激實體經濟，所以QE3無法簡單複製QE1和QE2的成功。其二，被市場綁架的QE3，背後是市場信心的極度虛弱，一旦虛弱的心理被簡單地滿足，QE3真正的市場提振效應可能卻並不大，很可能將從興奮迅速轉向衰減。總之，被綁架的QE3，即便推出，效果也恐弱於預期。