當前管理層大力提倡投資藍籌股，不應簡單理解為短期救市舉措，而是促進市場成熟發展、樹立長期價值投資市場氛圍、促使中國資本市場由資金推動型轉變為價值推動型的重要步驟，將對整個資本市場産生深遠影響，具有重要意義。在市場投機氣氛濃厚的情況下，管理層希望能對投機之風有所抑制。但歷來“堵不如疏”，強行禁止未必最佳，將投機需求引導到合理之處也許更加有效。通過産品創新將各種需求更多地引向藍籌市場是券商大有可為的領域。

　　結構化産品
　　在藍籌市場中的應用

　　結構化産品（Structured Products）是一種複合基礎投資工具和衍生工具組合的投資産品。簡而言之，它是嵌入衍生品的證券産品，通過運用金融工程技術將具有不同風險和收益特徵的基礎證券和遠期、期權等金融衍生品組合在一起。
　結構化産品的到期收益與特定標的相挂鉤。挂鉤標的包括利率、匯率、股票價格（股票籃子價格）、商品價格（石油、黃金等）、指數（股價指數、商品價格指數）及風險（信用風險、通漲風險等）等。我們對結構化産品其實並不陌生。比如我們熟悉的可轉債及附認股權證的公司債，都是結合了公司債和股票期權的結構化産品。現代結構化産品與這類傳統産品相比只不過是産品結構更加多樣化，産品設計更加貼合投資者各種不同的具體需求。
　　目前市場的投資者按照對風險的偏好程度基本可分為風險厭惡、風險適中以及風險偏好三類。而結構化産品通過金融工程技術及模型，可以提供不同類型的挂鉤藍籌股的産品以滿足投資者的需求，並增加藍籌股的需求。
　　針對風險厭惡者，可以提供保本證券産品（Principle Guaranteed Notes，PGN），即犧牲部分本金或固定收益産品的利息，用以買入衍生金融産品（通常為期權類産品），收益連結標的資産的表現，讓投資人在風險有限的情況下追求穩健的報酬。該類産品的收益特徵為有限保本，其收益理論上沒有上限，但是由於期權權利金的支付，到期收益會低於挂鉤標的的漲幅。
　　對於風險適中者，即有一定風險承受能力的投資者，可向其提供高息證券産品（High-Yield Notes，HYN）。高息産品為固定收益産品結合賣出衍生金融産品收入，以確保投資者獲取高於一般債券的投資報酬。但與前述保本證券産品不同的是，高息産品一般無法設置一個保本率，在不利情況下可能將本金全部轉換成挂鉤標的股票，如果該股票的價格大跌，則投資者的本金可能遭受較大幅度的損失。所以此産品適合認為標的股票跌幅不會太大的投資人。而藍籌股具有業績穩定、基本面良好的特點，因此較為適合作為高息産品的挂鉤標的。
　　對於風險偏好者，由於目前滬深300成份股中大部分個股都納入了融資融券標的，因此結合融資融券業務，可以將上述高息産品加入杠桿。其設計原理與標準的高息産品類似，但利用了融資而産生了杠桿效果。因此高風險偏好者可以在藍籌標的上獲取遠高於基準的收益。
　　此外，有一類非常簡單的結構化産品就是所謂分級産品。該類産品提供固定收益（通常高於銀行存款收益）的優先級産品給風險厭惡型投資者，同時將承擔産品剩餘收益的次級産品提供給高風險偏好者。這樣一方面可以將部分銀行存款或理財産品的投資者吸引到證券市場中來，另一方面通過結構化産品對藍籌股的投資，對藍籌市場的活躍起到促進作用。

　　結構化産品
　　與藍籌股市場相輔相成

　　我們可以藍籌股作為挂鉤標的，通過金融工程的技術，設計出不同的産品，從而滿足各類客戶的需求。因此結合結構化産品在國外的發展及其産品種類豐富、風險收益結構多樣的特點，可以預測其在國內藍籌股市場中的發展前景將非常可觀。
　　國內儲蓄規模龐大，而結構化産品對銀行理財産品具有良好的替代性。結構化産品可以設計成為並且相當部分採取了保本型産品的形式，即保證本金安全甚至承諾最低收益。目前國內儲蓄存款規模達35萬億元以上（截至2012年2月），即使部分被保本型的結構化産品所替代，也有巨大的市場空間。
　　此外，藍籌股市場規模較大，滬深300成份股的總計流通市值達15萬億元，其流動性完全可以容納大量結構化理財産品的進入。隨着居民財富的不斷積累，居民理財需求日趨強烈。結構化産品的出現，能夠在缺乏投資品種的市場環境下提供新的投資品種，使不同類型的投資者都能找到符合其風險收益類型的産品。
　　由於藍籌股具備低估值，高防禦性的特徵，使得挂鉤藍籌的結構化産品的收益保證性相對較強，同時，只有藍籌股所具有的充足的流動性才能夠滿足大量結構化理財産品投資的需求，因此藍籌股天然是結構化産品投資的理想標的。而未來大量結構化理財産品的推出，又將極大促進藍籌股市場的發展，二者必將相輔相成，相得益彰。
　　目前，較新型的結構化産品基本由外資銀行提供、通過中資銀行進行銷售。但由於外資行境內投資受到限制、業務鏈過長導致成本增加等原因，其提供的産品基本都挂鉤境外的資産，而且相當一部分結構過於複雜，難以被境內投資者和渠道理解和接受。其實，國內券商目前完全可以設計出結構較為簡單、可滿足不同風險偏好的投資者需求、挂鉤A股的結構化産品。券商應利用自身在股票市場的專業優勢，搶佔這一領域。

　　結構化産品的風險及障礙

　　從結構化産品發行人和投資者的角度來看，該類産品也存在一定風險。
　　從發行人角度來看，一個結構化産品可視為一個債券和一個期權的混合體。對於發行人而言，它在産品運行過程中已經將絕大部分風險進行了轉移和對衝，即發行人在出售給投資者一個債券和一個期權的同時，使用投資者的資金在二級市場又購買了與出售給投資者完全相同的債券和期權。發行人賺取的是這一賣一買的價差和手續費，所承擔風險很小。因此，發行人銷售結構化産品並非是在和投資者玩對賭的游戲。這也可以説明為何海外的結構化産品市場規模可以如此之大，因為通常發行人承擔的只是對衝後的很小風險，所以他們可以發行大量産品。其實對發行人而言，主要風險是不對産品進行完全對衝或者對衝失敗的風險。
　　海外的衍生品市場（包括上市衍生品和場外衍生品）已經相當成熟，發行人基本都能夠買到其所需要的産品進行對衝。目前國內衍生工具還很有限，對結構化産品的發行人在風險對衝方面困難大一些。但隨着滬深300股指期貨以及融資融券的推出，以及券商對各種期權複製技術實踐經驗的積累，完全可以設計結構相對簡單的結構化産品，並進行很好的對衝。
　　其次從投資者角度來看，投資者也不是在和産品發行人博弈。投資者的收益隨着産品挂鉤標的表現的變化而變化，即若挂鉤標的期末表現符合預期，則獲取收益；若表現低於預期，則沒有額外收益。所以投資者面臨的風險和目前市場的其他理財産品並沒有大的區別。最重要的一點是投資者需要能夠理解産品並購買與其風險承受能力相匹配的産品。
　　因此，推出結構化産品要力求回避結構過於複雜化。過於複雜的結構會造成客戶難以理解從而風險錯配，同時也給發行人的風險對衝造成困難。而簡單化的結構化産品風險是完全可控的，其推出有利於市場發展和投資者的，比如現在的分級基金就是一類很簡單的結構化産品，受到了市場的歡迎。
　　總之，以藍籌為挂鉤標的的結構化産品的發行可以極大地促進藍籌股的需求，同時結構化産品的投入運作也能促使藍籌股市場的交易活躍度。