4月份部分經濟數據表現低於預期，引發業界對經濟增速繼續下行的擔憂。為應對這一局面，未來宏觀調控理應繼續向“穩增長”傾斜，但與此前幾輪經濟增速回落相比，需求政策並不具備大幅放鬆空間。要順利進入新的經濟周期，當前需盡快培育新的經濟增長點。
　　按初步核算數，GDP同比增速已經連續八個季度回落，這是近20年來經濟增速回調持續時間最長的一次。從需求角度看，支撐我國本世紀以來經濟高速增長的“引擎”主要在於投資和出口，而前者更多是基建投資和房地産投資。今年1-4月數據顯示，房地産開發投資增速為18.7%，出口為6.9%，基建投資則現同比負增長。展望未來一段時間，除了基建投資增速有望適當反彈，出口以及房地産投資好轉的空間並不大。經濟增長動力的放緩，非短期政策放鬆可以逆轉。
　　實際上，供給層面可以對上述現象給出解釋。“十二五”時期，我國勞動人口增量將步入拐點，對於勞動密集型出口行業發展構成明顯影響。而資源、環境成本壓力的加大，初次分配差距的拉大，消費及投資品價格的持續上漲，又要求我國提升經濟質量，減少基建等領域重復投資，避免房地産價格過快上漲。
　　不少跡象表明，我國經濟增長、價格、企業效益等指標的運行比例和周期狀態正在發生變化。
　　4月份，工業增加值、進出口總額、M1、用電量等指標增速均降至個位數，經濟景氣度下滑的特徵相當明顯。從物價來看，CPI漲幅仍然位於3%的通脹警戒線以上。4月份除了食品價格，構成CPI的其餘七大類産品價格均出現正增長。
　　此外，還有不少指標運行顯示出“背離”態勢。一季度我國就業增長局面平穩，部分企業卻反映比2008年更為困難。製造業PMI持續數月位於50%以上，工業企業利潤和PPI則雙雙同比負增長。
　　如果經濟中長期潛在增速放緩的推斷成立，那麼當前需求政策的放鬆空間並不很大。單純的需求刺激措施不會改變經濟中長期走勢，反而會給短期經濟運行帶來滯脹隱憂。
　　從貨幣政策來説，4月份我國剛剛實現了“正利率”，一年期存款利率僅比CPI漲幅高0.1個百分點，短期降息的必要性並不充分。存款準備金率方面，未來仍有多次下調的空間。但如果需求回落導致外匯佔款降低、貨幣乘數下降，數量型貨幣工具放鬆的效果顯然也將受到影響。財政政策仍將延續積極基調，但值得注意的是，4月份財政收入增幅已經降至6.9%。在稅收收入增幅下降的基礎上，財政支出的絕對水平也將相應受限，由此産生的經濟增長拉動力也隨之下降。
　　反周期調控的目的是熨平經濟波動，使經濟增長盡可能運行在潛在增長區間。儘管當前不少指標走勢顯示了經濟運行面臨“兩難”局面，但如果從矛盾的主要方面來看，穩增長仍應是政策之重，需要盡快培育新的經濟增長點。一旦經濟企穩，相關部門可能把注意力更多放在提升經濟質量和轉變發展方式上來，結構性減稅、壟斷行業體制改革、收入分配改善等重要議題有望繼續推進。