中國通脹形勢漸入微妙時刻，稍有不慎，宏觀政策就有可能再度被利益集團襲擾而轉向，並最終又一次喪失由危機倒逼帶來的結構轉型和制度變革的大好良機。
目前的通脹形勢暫時緩和，並不具備紮實的經濟基礎。況且，CPI數據仍然在5%以上，仍然是經濟學上定義的“嚴重通脹”水平。若年內就立即放鬆貨幣政策，稍稍趨穩的通脹回落態勢，會在明年初就告結。應該説，未來一段時間，都是鞏固宏觀調控成果的關鍵時期。絕不可因為政策效果剛一顯現，就立馬將緊縮政策改弦更張。
而細細分析近三個月CPI的持續走低，其重要原因不過在於食品價格的回落。10月份，食品價格同比漲幅從一個月前的13.4%下降至11.9%。其實，這一升幅依然不低。
而近一段時間，豬肉、白菜等價格的急速回落，固然是因為供給大幅增加帶來的。但是此輪供給增加原因卻十分“老套”，不過是由於之前價格高位，導致農民大面積種植。
應該説，這會讓食品價格暫時不會飆漲。但是，如今的“一毛”白菜遍地，肉價回落，勢必又會打擊農民的積極性，到明年，這些現在價格急跌的食品，供求關係可能會和現在顛倒過來，迎來新一波的食品價格通脹的高潮。
此外，當前，中國居民的最大消費支出是社保體系未能有效保障的領域，比如教育、醫療、住房、交通消費等。然而，這些消費卻未能反映在中國的CPI編制當中。近些年，這些領域的消費價格呈現急速上漲的態勢，但卻未被CPI反映。以服務價格為例，由於服務行業最大的成本就是房屋租金，在土地價格瘋狂飆升和房屋價格暴漲的情況下，服務行業的價格早就已經暴漲。但這些並未能全面反映在CPI領域。
不僅僅如此，新增通脹因素會不斷涌現。生産要素價格越來越呈現按捺不住上漲的態勢。以煤炭價格為例，隨着凌厲寒冬的來臨，今年的全國缺電形勢十分嚴重，煤炭價格延續上漲態勢，而且漲幅不斷增大。
同時，由於人口紅利臨近關閉窗口，工資上升趨勢難以逆轉，漲工資成為很多企業不得不面對的難題。相比而言，調控食品價格，通過限價和約談等方式，能夠短期壓制住CPI急速上揚，而工資上升帶來的通脹，治理難度更大。
實際上，資産價格上漲所帶來的城鎮生活成本、商務成本的提升，必然倒逼着工資的上漲，因為按照機會成本的概念，這意味着務農機會成本在上升，於是牽引着農産品價格出現必然的上漲。這就是“貨幣超發—資産泡沫—生活成本上升—倒逼工資—引發通脹”的連鎖反應邏輯，更是中國必須警惕的CPI傳導機制。
還有，全球性的流動性氾濫格局無法逆轉。近期大宗商品價格泡沫雖然未大幅膨脹，但是隨着經濟局勢的低迷，歐美日等經濟體實施再次量化寬鬆政策的跡象十分明顯。國際油價、有色金屬和農産品期貨價格隨時會掀起大漲的行情。屆時，輸入性通脹仍是大患。
