金融大家談

　　近年來，隨着中國金融市場的不斷發展，許多游離於商業銀行之外的融資手段也開始涌現，特別是經由各種理財産品所進行的“信貸融資”，將大量的銀行信貸業務轉移到表外，從而脫離了應有的監管。在全球金融危機尚未走出谷底，中國國內金融監管仍面臨嚴峻挑戰的大背景下，不少人提出，全球金融危機的爆發與“影子銀行”體系的過度發展不無關係，中國應高度重視對這些“影子銀行”機構或産品的監管。
　　針對這一現象，中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛在接受《經濟參考報》“金融大家談”專欄採訪時&&，如果以比較寬泛的口徑來界定，以各種理財産品為代表的非銀行信貸融資，也可以屬於“影子銀行”的範疇。對於“影子銀行”的監管，應有效平衡金融創新風險與效率的關係。
　　曾剛向《經濟參考報》“金融大家談”欄目介紹説，從有據可查的文獻看，“影子銀行”概念在2007年由美國市場人士最早提出，用於指代那些有銀行之實但卻無銀行之名的種類繁雜的非銀行機構。這一概念出現後，被廣泛地引用。到目前為止，國內外都比較認同的界定是，“影子銀行”又稱“平行銀行系統(parallelbankingsystem)”或“準銀行體系”，與商業銀行的業務平行，除了吸收存款，幾乎所有的銀行業務都經營，具有和商業銀行類似的融資貸款中介功能，卻沒有受到銀行監管同等的硬性約束，游離於貨幣當局的傳統貨幣政策監管之外。
　　據了解，“影子銀行”與商業銀行最大的不同在於其資金的來源。“影子銀行”的資金來源並不是儲蓄存款，而是各種形式的投資理財工具，是沒有最後貸款人保證的短期融資，如證券化産品、結構産品、銀行間隔夜拆借、商業票據、資産支持商業票據、逆回購協議及其他金融衍生産品等。資金來源的特殊性直接決定了“影子銀行”的幾個基本特徵：第一，資金來源受市場流動性影響較大；第二，由於其負債不是存款，不受針對存款貨幣機構的嚴格監管；第三，由於其受監管較少，杠桿率較高。
　　“這意味着‘影子銀行’體系的風險可能要遠大於商業銀行，適度的監管無疑是必要的。”曾剛對《經濟參考報》“金融大家談”欄目説，“但我們也應看到，‘影子銀行’是伴隨金融創新、滿足市場需求而出現的，對其監管應有合理的限度與邊界。”曾剛進一步分析認為，一方面，“影子銀行”的發展根源於市場的需求。在市場主體存在豐富的金融需求，但原有的商業銀行體系由於成本的原因難以滿足這些市場需求時(不管這種成本是源於更高的管理成本、風險成本還是監管成本)，“影子銀行”體系通過創新的工具設計和風險分散安排，使原先不能完成的融資成為可能，進而擴大了金融體系的效率邊界及其所服務的群體。從這個意義上講，“影子銀行”是推動金融發展的積極力量。但另一方面，由於游離於正規監管框架之外，許多關鍵的風險沒能得到有效的管控，以至於造成了金融風險的積聚和暴露。
　　“顯然，強化監管是一個方向。但這種監管應強化到何種程度？在風險與效率之間，究竟應當如何取捨？”曾剛告訴《經濟參考報》“金融大家談”欄目，“美國的《多德-弗蘭克華爾街改革與消費者保護法案》給了我們一個比較好的借鑒。”在這個代表金融危機後美國銀行監管強化方向的法案中，對於本欲施以嚴格監管的“影子銀行”體系，只是從提高透明度、嚴格機構註冊、計提準備金、滿足資本充足率要求、限制銀行自營交易和確定中央交易對手等方面，提出了監管要求，而並非全盤否定。客觀地説，該法案的立法精神，首先肯定了以“影子銀行”體系發展為主要內容的金融創新，然後才在此基礎上，對原有的監管缺陷進行完善和調整。
　　曾剛認為，這對中國的最大啟示是，對金融創新的監管應避免矯枉過正，避免造成比較嚴重的金融壓抑。若對“影子銀行”過度監管，比如將“影子銀行”轉入到正規銀行體系，那麼可能出現的情景是，商業銀行的壟斷地位得到了維護，貨幣政策的效力也得到了落實，但很多正常的金融需求無法得到滿足，原本的融資失衡的狀況會進一步惡化，宏觀經濟的風險反倒會隱然增加。
　　曾剛&&，對中國來説，“影子銀行”的發展(或者説以“影子銀行”為代表的金融創新體系)還處於很初級的階段，其所反映出的問題，更多的不是風險的過度積累，而是規模過小和創新的不足。“我們應以一種更開放和更市場化的眼光，來看‘影子銀行’在中國的發展。”