人民幣被低估，一直是西方媒體的“主旋律”。其中最大的始作俑者，大概就是《經濟學人》的“漢堡包經濟學”。今年是“漢堡包經濟學”誕辰25周年。《經濟學人》卻借此之機出來修正了自己的
“漢堡包模式”，稱人民幣並沒有被低估。
1986年，《經濟學人》別出心裁地發明了“巨無霸指數”，來衡量各國貨幣的實際購買力。其實，貨幣實際購買力早就被注意到。各國的GDP都可區分為按美元價值計算和按購買力計算兩種口徑。但是，《經濟學人》作為媒體，有把經濟術語通俗化的神通，乾脆推出了“巨無霸指數”。其根據是，麥當勞在世界主要國家都有分店，而且經營的又是平民食品，其價格很能反映民生。把麥當勞統一規格的“巨無霸”漢堡包在各國的實際售價按官方兌換率折合成美元相比較，一下子就能看出各國貨幣的實際購買力，以及各國貨幣的兌換率是被高估還是低估。比如，大漢堡在美國的平均售價為4.07美元，在中國的平均售價折成美元為2.27美元，便宜44%。如果僅按此估算，人民幣就被低估了44%。如此簡明扼要的展示，自然讓一般公眾、媒體、政治家印象深刻。“巨無霸指數”，一度成了各國壓人民幣升值的理論基礎。
但是，時隔25年，《經濟學人》率先出來改口。該雜誌發現，發展中國家或者崛起經濟，按照“巨無霸指數”計算貨幣價值都被遠遠低估。這難道是大家都在操縱匯率嗎？三思之後，《經濟學人》提供了解釋：發達國家工資水平高，消費高，自然推高了工價、物價、房價等等幾乎一切的價格，價格高是發達的標誌。把各國人均GDP和物價水平比較，可以看出這種清晰的規律。美國的大漢堡比中國的貴那麼多，可能是因為人民幣被低估，更可能是因為美國的人均收入比中國高十倍。所以，一國貨幣是被高估還是低估，必須由“大漢堡指數”和按購買力計算的人均GDP兩個因素來衡量。於是，《經濟學人》將“巨無霸指數”作為縱軸，用人均GDP作為橫軸，製成一個坐標圖，以演示各國幣值的合理性。
根據這樣的模式重新計算，結果頗有些戲劇性的變化。人民幣仍然略被低估，但低估的幅度僅為7%，遠非許多經濟學家計算的20%-25%。要知道，決定幣值的因素非常複雜，很難一切都嚴絲合縫。所以《經濟學人》斷言，人民幣價值基本上在合理範圍之內。更有意思的是，按照這個模式，美元、日元、英鎊都有些被低估，甚至被低估的幅度比人民幣還大。與此相對，歐元對美元則被高估了36%。
這些新的計算是否靠譜兒呢？以我個人的生活經驗，“巨無霸指數”在25年前其實就很靠譜兒，今天修正了以後，仍然很靠譜兒。想想看，25年前中國的物價確實比美國便宜得多。中國老百姓的月工資到美國吃頓晚餐就沒了。現在如何呢？我看了許多在中美之間來來往往的中國人，他們不再大包小包地給在美國的親友帶東西，而是到美國瘋狂購物，把行李箱裝填到極限後滿載而歸，連聲説美國的東西真便宜。你如果不用“巨無霸指數”而用“名牌指數”來衡量，美元對人民幣的價值肯定被低估了很多。
但是，人民幣的升值壓力依然是個長期的問題。為什麼？因為經濟增長，人均收入提高，物價就高，“大漢堡指數”要相應提高。畢竟中國的經濟增長率比發達國家高得多。不過，如果美元隨着此次經濟危機特別是標普降級而大幅度貶值，那麼，美元被低估説不定會成為日後更重要的問題。