據報道，中國最近的民間借貸年化利率一般在40%左右。那些沒有抵押的民間借貸，年化利率已經可能飆漲至100%。同時又有報道稱，去年年底以來的3次加息讓存款回流的跡象已初步顯現；第三次加息之後，一些城市的不少市民前往銀行諮詢辦理轉存事宜，銀行網點甚至出現轉存客戶排起長龍的現象，“客人暴增一倍有餘”。
　　加息對於經濟的後果，一般來説會減緩經濟的過熱現象，對於股票市場和房地産市場，通常都是利空的。尤其是在一般情況下，加息能夠抑制通貨膨脹。因為加息一般是與收緊信貸相對應的，因此資金成本上升，導致房地産開發商財務負擔上升很快，而按揭買房的人月供上升，所以導致供求同時下降。可能正是因為這個原因，每次加息之後，總有那麼若干個日子股票市場下跌，尤其是地産股下跌。
　　但是加息是否一定能導致物價下降，以及房地産和股票市場的泡沫破滅，還要分析經濟體的特色後才能確定。在加息周期裏，中國的股票市場也可能是上漲的，房地産市場也可能更紅火。就拿最近來説，幾個交易日股票市場都大漲，無視加息以及未來的加息預期，也是一個明證。所以，對於這次加息以及未來加息的後果，也不能按照正統的思維來判斷。
　　加息以後，五年期的存款利率只與統計局公布的名義CPI持平，而一年期的存款利率，仍然顯著的低於名義CPI，即使未來再加幾次息，也改變不了負利率的現實。對於貸款利率來説，五年以上的利率已經達到6.60%，可以説不低了。但是，對於眾多的民間企業和個人投資者來説，卻無法以這個利率拿到貸款，只好去尋求民間信貸資金的幫忙。前面提到的40%的年化利率，就是民間信貸資金的融資利率。即使是在資金最充沛的溫州，根據報道年化利率也達到了20%。報紙已經報道，這次加息引起了部分資金的轉存和回流。這些資金，主要還是從民間流入較大的商業銀行。雖然這種回流在數量上可能沒有顯著的意義，但是還是會擠壓民間信貸的資金源，導致民間資金的借貸利率走高。所以，未來民間的借貸利率，是看漲的。
　　雖然許多民企的實際融資利率不可能都如民間借貸資金利率那麼高，但是顯然也比官方公布的貸款利率要高很多。那麼在很高的融資利率的情況下，民企實際上的財務費用非常高。在全球生産能力過剩，經濟不平衡的背景下，民企再寄託於出口顯然是不可能的。同時即使是出口暫時能夠興旺於一時，也無法獲得足以彌補超高的融資成本的利潤。再假如有些民間資金能夠在畸高的民間借貸利率下獲利，但是這些贏利方式卻不一定陽光，也不能被多數民企所模仿。所以，在加息周期裏，民間企業必然要從實業裏撤出資金。這就是香港某財務評論家所提出的“二元經濟”現象。目前為止，這個二元經濟現象並沒有消失，那麼就會在加息背景裏繼續起作用。
　　如果在加息周期里民間資金從實業撤出，資金就必然要尋找出路。過去這些資金一般是流向股票市場和房地産市場，現在各地已經&&了商品住宅的限購令，所以這些資金不可能大規模流入商品住宅市場，不過卻可能會流向商業地産市場，導致商業地産在未來大漲，進而在未來一段時間，會提高各地的商業運營成本，間接推升通貨膨脹。而還有不少資金，可能會繼續流向農産品市場。由於去年年底不少已經被炒作了的小品種農産品價格已經大幅度波動，所以2011年是否會再次被炒作還難以肯定。同時最近全球氣候反常，國際農産品價格走高，在大量無處可去的民資的衝擊下，2011年農産品價格可能會出現很大的上漲壓力，並繼續傳導給整個經濟體。即使會有限價令、限炒令&&，最終能不能全面堵住炒作資金還難以定論。
　　因此在加息周期裏，由於一定程度上存在的二元經濟現象，所以商業地産可能會被繼續炒作，並對於商品住宅市場産生壓力。同時，加息可能也會給予已經充滿了上漲壓力的農産品市場一個再次上漲的動能。因此，對於加息以後的效果，中短期內實際上還是不能肯定的。
　　在嚴重通貨膨脹和負利率的環境裏，加息是正常的選擇，也是筆者認為必須採取的措施。但是如果是具有特色的經濟環境，加息可能帶來的相反效果同樣不能忽視。也許，要克制加息可能給予經濟體帶來的意想不到的物價上行的壓力，需要開闢其他路徑，比如讓本幣做出一定程度的升值，以及擴大進口，或者是降低貿易順差等等，就是降低通貨膨脹的較好的選擇。