5000點漸行漸近。
    上漲30.81點後，滬指5月27日報收4941.71點，距離5000點大關再進一步。一年前國泰君安首席宏觀分析師任澤平豪言5000點時，還曾被市場所“嘲笑”，而牛市來得如此之快，出乎絕大多數人意料。
    在5000點關口，市場多空分歧愈發加重。《第一財經日報》採訪多為基金經理，雖然基金經理們的觀點各有不同，但對近期調整的判斷之聲越來越大。
    那麼在5000點之下，是與牛市共舞，投資與投機兼顧；還是戰戰兢兢，下調倉位?

    牛市剛過上半場

    隨着經濟溫和復蘇，以及業績和資金共同推動，滬指今年以來漲幅達到52.77%，如果説今年的目標是股指翻倍，那麼牛市正好走了一半。
    對於A股後市，多位受訪基金經理認為，在改革、經濟轉型及去産能三大因素下，長期來看牛市不存在太大問題，尚未出現可以動搖牛市根基的因子。
    北京星石投資稱，雖然牛市啟動以來A股已經有了很大漲幅，但目前仍然處於由資金推動的牛市上半場，按照其內部測算，今年四季度或者明年初宏觀經濟將溫和復蘇，屆時還有牛市下半場。
    與十年前的房地産市場類似，股市顯然正肩負着引導和推動國民經濟轉型升級的歷史重任。
    上海一位不願具名的基金經理稱，儘管市場存在一定泡沫，但他認為不會出現“530”，原因主要是三點，一是從經濟角度講崩潰的可能性很小;二是從資金轉移角度看牛市過程沒有結束；第三個就是，從政策角度相比來説，不再有“有形之手”人為干擾。
    “我的基本觀點是牛市走到中段，還有很大空間。大的邏輯是大類資産配置發生變化，從轉移速度和轉移量來看，點數還遠遠沒有結束。而隨着牛市進入到中後段，波動會逐漸增大，但我們不會因為20%的回調就看空市場。短期的邏輯沒有變化，到5000點、6000點都很正常。”衡廬資産董事長劉書文對《第一財經日報》稱。
    在國金證券策略分析師李立峰看來，一方面資金面很寬裕，另外一方面股市出現正反饋效應。
    “5000點的時候會有一些2%、3%的調整，個人不太傾向於做波段的操作，特別是大的機構，交易成本比較高。而上證越往上衝，阻力越大，上證有多大的空間很難看到。”李立峰説。

    階段性頂部特徵顯現

    判斷調整的機構人士大有人在。
    國金證券資管部投資總監石兵認為，市場會迎來調整但幅度不會很大。“調整5%左右，大概在250個點。明天應該不會上5000，這兩天應該都不會，明天直接衝上去概率不是很大。”在石兵看來，雖然不排除本週衝上5000點的可能性，但這個概率很小。
    近期，兩融監管的進一步收緊、嚴查配資業務以及證監會近期對各類操縱市場的違法違規行為的打擊。從短期來看，顯然這對市場的影響是偏空的。
    “我覺得在某個月份或者某個時期會有大的震蕩，現在看還是走的太厲害了，特別是杠桿性資金入場，風險更加集聚。”上述上海不願具名的基金經理稱。
    昨日開盤後不久，滬指出現一波劇烈的調整，在9點40分至55分之間，出現約130個點的大幅落水。
    這樣的行情也印證了新華基金新華鑫利基金經理李會忠的判斷。
    “短期上漲過快，情緒化以上的調整隨時都可能發生。這樣調整的幅度不會太大，但有可能就是短期比較劇烈。”他説。
    李會忠進一步稱，從技術層面來看，也呈現了一些階段性頂部的特徵，即越到後期分化越來越嚴重。
    “到後期，找不到太多明顯的基本面積累的板塊，補漲則從交易型邏輯出發來理解。這樣看它符合頂部的特徵，現在頂部的容易出現局部補漲尤其是垃圾股的補漲。” 他舉例，近幾天來TMT板塊有很多前期熱點個股在跌，而60億以下小市值股票及次新股補漲明顯，越到後面分化越發厲害。
    5月27日下午，在北京東三環一個小型交流會上，摩根士丹利大中華區首席經濟學家喬虹也認為，牛市“跑太快”，股市對實體經濟的支撐尚不明顯。
    “要當心的是在風險集聚的過程之中，無論從微觀層面能保證紅利基本維持在一個較高的水平，不能説維持一個牛市，才能維持較高的點位不能跌下去。否則在如今使用杠桿融資較多的新環境下，還是要提防短期風險釋放帶來的風險。”喬虹説。
    李會忠則認為，當前市場的主要風險來自於流動性不像之前那麼寬鬆。“第一個是4月份銀行貸款增速明顯要比前幾個月慢;第二個是進出口方面，看能不能恢復到去年12月份600多億美元的狀態甚至更高。”
    星石投資亦稱，估值明顯偏高且業績又不是特別出色的股票可能會面臨階段性的調整風險。