經過周二大幅調整，周三上證綜指以4311.64點開盤後快速拉升，午後大漲超過60點，創業板指更是創出歷史新高，觸及2927.03點。似是而非的回暖場景吸引不少抄底盤，但尾盤空方殺了個回馬槍，主板指數大幅跳水，創業板和中小板漲幅明顯回落。實際上，在資金降杠桿背景下，成交縮量下的反彈格局並不可靠，此時抄底似乎尚早，重拾升勢仍需耐心等待。

　　縮量衝高 尾盤急跌

　　昨日主板市場在保險股帶動下企穩回抽，券商股和銀行股也形成助力。不過多頭髮力不敵空方反擊，在衝高未果、尾盤急跌情況下，主板市場最終悉數翻綠，“中小創”漲幅縮減。至收盤，上證綜指下跌69.44點至4229.27點，跌幅為1.62%，距離日內高點下跌近150點；深證成指下跌0.68%至14136.17點。中小板指和創業板指分別上漲0.52%和2.27%，收報8615.40點和2846.56點。
　　值得關注的是，滬深兩市昨日分別成交7165.36億元和5169.06億元，合計1.23萬億元，距此前創下的歷史天量1.8萬億元相去甚遠。從上證綜指成交量不難發現，自4月28日階段“天價”4572點之後，從29日開始，市場成交驟然縮量，並維持至昨日，釋放出不樂觀信號。不僅如此，五一節前市場就屢屢呈現出陰線放量，陽線縮量的格局。昨日早盤儘管指數看似出現企穩跡象，但由於量能沒有跟上而在尾盤暴露了調整本質。
　　行業和概念板塊均漲少跌多。28個申萬一級行業中，僅6個行業上漲，計算機、傳媒和非銀金融漲幅居前，分別為2.65%、1.35%和1.31%；銀行和通信板塊也微漲。鋼鐵、交通運輸、國防軍工、採掘和建築裝飾行業跌幅均超過3%。概念方面，114個wind概念板塊中40個上漲，第三方支付、移動轉售、移動支付、工業4.0和大數據等漲幅超過2%，北部灣自貿區、大央企重組、天津自貿區、福建自貿區等跌幅均超過3%。
　　昨日有742隻股票上漲，下跌個股達1589隻。儘管如此，昨日仍有66隻股票漲停，其中創業板個股達35隻。

　　反彈未果 謹慎升溫

　　按照近期行情演繹的特徵推斷，一般急跌之後第二日，市場往往能夠明顯反彈，但昨日行情並非如此。實際上，昨日市場走勢印證了反彈並不是調整底，真正企穩尚待時日。
　　近兩日市場多頭消耗很大。昨日上午保險股發力之時，短短幾分鐘內，中國人壽創出歷史天量封住漲停，其他保險股也相繼放量大漲；不過多頭並未能支撐住而敗下陣來，連續兩天的超過百點回調使多頭元氣大傷。
　　降杠桿的推進使多頭力量大降。在傘形信託被大面積叫停後，券商也再度開始降兩融杠桿。當前已有逾28家券商下調可衝抵保證金證券折算率，特別是近期漲幅較大的品種折算率明顯降低。此舉引發兩融規模增速放緩，從以前動輒超過200億元的日增幅變為百億元或幾十億元，單日融資買入額也回落至2000億元下方。在這種情況下，多頭暫難重拾此前上攻時那般勇猛勢頭。
　　短期來看，連續下挫使得謹慎情緒持續升溫。在這種情況下，調整何時到位仍需觀察，“一看二慢三抄底”，不要小看了“牛回頭”的威力。