昨日，央行降準0.5個百分點，沒有選擇自己最喜歡的周五公布這一消息。
　　此前一天，外管局公布的數據顯示，去年四季度資本項目逆差5595億元人民幣（912億美元），資本出現大逃亡。而人民幣對美元即期匯率，已在過去7個交易日中6次逼近跌停，趨勢性貶值的預期開始冒頭。更早先，製造業PMI指數為49.8%，27個月後跌破50%的榮枯線。外匯佔款的暴減，讓降準沒有了後顧之憂。實體經濟的疲弱，讓降準變得時不我待。
　　這是國內情況，國外情況更是烽火連天。歐央行退出萬億QE計劃，澳大利亞、印度等周邊國家央行紛紛降息，貨幣戰爭的汪洋大海中，“央媽”要給自己套幾個救生圈。不害人，也得自保不是。
　　去年11月“央媽”降息以來，關於何時第二次降息以及第一次降準，就成為市場熱衷討論的話題。事實上，央行在過去這段時間的任何節點降準降息，都有從A到Z的理由可供分析。央行的心思實在難猜，因為她操心的事情太多。
　　所有人都在大談春天來了，大談“央媽”派紅包，説來説去都是股市樓市那點事兒，談到實體經濟都有點氣短。
　　進入2015年，中國經濟下行壓力不減，依然需要穩增長。面對通縮風險，央行降息降準，釋放流動性，貨幣托底，始終是個大概率的事件。儘管釋放的流動性可能大部分進入資本市場套利，在資本市場空轉，但哪怕是殘羹剩水流到實體經濟，也是有總比沒有好。現在的情況跟2009年仍有不同，銀行沒有被逼着把錢貸出去，尚沒有出現對各種過剩産能和落後産能門戶大開的可能性。
　　降準之後，人民幣進入貶值通道。貶值不利於離岸市場持有人民幣資産，對於人民幣國際化不利。貶值對出口有利，增強出口企業的價格競爭力。同時，大宗商品的“四大天王”，原油、煤炭、鐵礦石和銅，都處於歷史性的低位，對衝了因人民幣貶值而帶來的進口價格成本增長。但因為處於全球性的貨幣貶值環境，人民幣的貶值是一個相對效果。
　　這就是“央媽”降準的AB面，內憂外患疊加而來，新一輪泡沫周期也是不用遮遮掩掩的了。降息也好，降準也好，貨幣刺激之外的財政刺激也好，都是“以時間換空間”的思維産物。經濟下行，外需充滿不確定性，人口紅利消退，改革紅利仍未噴薄，投資牛市再而衰三而竭，消費牛市苦候不至，創新創業仍未挑起大梁，這就是新常態的初級階段。在這個階段，貨幣要寬鬆，利率要壓低，等着新的增長點接過舊常態的衣缽，實現新舊交替，實現更健康的增長。
　　這是一場賽跑，跑輸了，泡沫接管經濟，杠桿成為堰塞湖；跑贏了，創新、消費和服務業接管經濟，貨幣寬鬆政策完成了“扶上馬送一程”的托孤使命。因此，降準和降息已不新鮮，重要的是，改革開始跑了嗎？