在經歷了4個多月的震蕩上行後，滬深股市融資融券餘額於8月21日曆史上首次突破5000億元關口。分析人士指出，由於市場整體轉暖，投資者融資熱情高漲，導致本次兩融餘額從4000億元到5000億元的擴張較為迅速。不過，近期融券餘額持續保持高位，顯示多空資金博弈已經明顯加劇。

　　兩融餘額首破5000億元

　　2014年4月10日，滬深股市融資融券餘額首次突破4000億元關口，隨着二季度以來市場顯著轉暖，僅僅過了4個月之後，兩市融資餘額就再度突破了5000億元整數關口。
　　據WIND數據，8月21日，滬深股市融資融券餘額收報5009.41億元，不僅較前一交易日的4962.93億元小幅增長，而且在歷史上首次突破了5000億元整數關口。8月22日，兩融規模繼續保持擴張態勢，收報5026.62億元，再度創出歷史新高。
　　本次兩融餘額從4000億元整數關口到5000億元的跨越，所用時間相對有限。從兩融餘額3000億元到4000億元的擴張看，2013年10月10日，兩市融資融券餘額歷史上首次站上3000億元關口，收報3004.37億元；而2014年4月10日，兩融餘額才首度觸及4000億元關口，收報4005.31億元，其間耗時6個月。與之相比，本次兩融規模從4000億元到5000億元的跨越僅用了4個月時間，顯示融資融券交易活躍度在此期間保持高位。
　　分析人士指出，股市行情的活躍是兩融規模快速擴張的主要原因，畢竟，融資餘額在兩融規模中佔據絕對大的權重。從股市行情看，進入二季度後，滬綜指護盤2000點的跡象非常明顯，在空頭多次衝擊2000點未果後，伴隨經濟復蘇預期和政策支撐，市場風險偏好逐漸提升，這使得投資者參與融資的熱情持續高漲。實際上，從近期融資角度看，近期兩市融資買入額始終保持在350億元-400億元之間，融資已經成為市場中一股非常重要的做多力量。

　　融券壓力不減 多空分歧加大

　　儘管兩融規模的快速擴張透露出樂觀情緒持續升溫，但在整體樂觀的背後，市場分歧也逐漸開始加大，特別是7月下旬以來，兩市融券餘額規模持續處於警戒線上方，顯示多空博弈正在日趨激烈。
　　從過去兩年的行情統計看，融券40億元往往是一個值得警惕的數字，此前融券餘額攀升至40億元上方後不久，股市往往都會出現一輪不同程度的調整。今年7月28日，融券餘額收報45.95億元，再度來到40億元關口上方，此後至今的20個交易日，融券餘額始終位於該警戒線上方徘徊，並且在8月4日至8月6日，連續三個交易日突破了50億元關口，最高達到52.02億元。
　　分析人士指出，最近一段時間融券餘額長期處於40億元警戒線上方的情形，在歷史上還是首次出現，儘管截至目前，市場並未出現明顯調整，不過其警示意義仍然不容忽視。畢竟，當前股市的調整壓力確實在明顯增加。
　　首先，經濟復蘇邏輯經受嚴峻考驗。8月滙豐PMI初值出現大幅度跳水，明顯低於此前市場預期。結合7月普遍較差的宏觀數據，有理由相信，本輪經濟復蘇可能已經在近兩個月出現了停滯。對於股市來説，經濟復蘇預期是本輪反彈的重要做多邏輯，也是大量藍籌股實現估值修復的主要催化劑，該邏輯的大幅弱化對反彈行情延續非常不利。
　　其次，外部資金流入速度或已放緩。國信證券指出，8月22日美聯儲會議之後，市場對耶倫表態進行了鷹派解讀，推遲加息的預期大幅下降，這或將明顯削弱未來一段時間外部流動性對A股市場的支撐。
　　最後，大盤藍籌股整體重歸低迷。從指數層面講，權重股的表現對大盤運行方向影響重大，但從近期市場表現看，銀行、非銀行金融、地産等滬綜指權重股，都出現持續調整的不利走勢。考慮到此類股票獲利回吐壓力仍大，預計其對指數的負面牽引效應短期將繼續存在。
　　總體來看，伴隨融資融券規模的進一步放大，市場多空博弈也明顯激烈，短期市場出現震蕩調整或難以避免，這意味着兩融數據後市或將出現以下兩點變化：一是融資融券餘額在5000億元規模附近或將産生一定爭奪，二是融券餘額後市可能重新挑戰50億元關口。