新一輪IPO開閘，一些機構投資者正想盡辦法趕上這趟“打新潮”。聯明股份日前發布的公告顯示，一款名為“華安基金—民生銀行—平安信託—鴻蘊2期集合資金信託計劃”的基金專戶産品獲得了網下配售資格。實際上，這是一隻為了規避集合信託不能打新的規定而借道基金專戶的陽光私募産品，其模式為較為罕見的“私募+集合信託+基金專戶”。
相比之下，曾經憑藉“陽光私募”在打新市場一度火熱的集合信託如今已經銷聲匿跡。由於正處於信託風險暴露期以及追求高收益等因素，信託公司以自有資金參與打新的情況亦並不多見。值得關注的是，同樣是股權投資，一些信託公司已將眼光放至一級市場，開始布局私募股權投資基金，謀求業務轉型。
借道基金專戶
6月20日聯明股份發布的《首次公開發行A股網下發行結果及網上中簽率公告》顯示，一個名為“華安基金—民生銀行—平安信託—鴻蘊2期集合資金信託計劃”的配售對象最終以9.93元/股的價格獲配1127股。公告顯示，該配售對象類別為基金公司或其資産管理子公司一對一專戶理財産品。
但據業內人士介紹，該專戶理財産品實質上是一隻由平安信託發行的陽光私募産品，而繞道基金專戶，則是為了規避集合信託不能打新的規定。
中國證券業協會去年12月27日發布的《首次公開發行股票承銷業務規範》規定，網下投資者不得為債券型證券投資基金或集合信託計劃，也不得為在招募説明書、投資協議等文件中以直接或間接方式載明以博取一、二級市場價差為目的申購新股的理財産品等證券投資産品。
據平安信託官網顯示，這只名為“鴻蘊2期集合資金信託計劃”成立於2014年2月28日，由深圳市明曜投資管理有限公司代表委託人下達投資指令，明曜投資則是一傢俬募基金管理公司。深圳市明曜投資管理有限公司董事長、投資總監曾昭雄對中國證券報記者證實，該産品正是其公司旗下的一隻陽光私募産品。
值得注意的是，平安信託官網資料顯示，該集合資金信託計劃成立11個月內，主要投資於目標基金專戶，謀求信託財産的增值，其中A、B類以4:1比例認購信託計劃，B類以其認購資金為限，為A類份額的本金提供安全墊，産品設置預警止損線，在虧損至A類本金之前止損。11個月後，基金專戶全部變現，轉為主動管理型信託計劃，A、B類不再有優先劣後之分，分開估值，取消止損，預警調為85，但不需追加資金，也無需減倉，委託人代表收取特定信託利益。
對於這一交易結構，曾昭雄對中國證券報記者&&：“這只産品並不是為了打新才成立的，但我們注重對投資者的絕對回報，所以不會放棄打新股的機會。”同時，他也&&，繞道基金專戶，確實是為了規避集合信託不能打新的規定。
信託打新者寡
事實上，這種以“私募+集合信託+基金專戶”參與打新的模式在去年末就被人提出，不過，從目前已經公布網下配售情況的4隻股票來看，這一模式並不多見。彼時，一些陽光私募人士認為，如果陽光私募再繞道基金專戶，無疑又增加了發行成本，而直接走基金專戶的通道打新，或是一種有效途徑。事實上，從目前公布的網下配售情況看，確實有不少一對多的基金專戶參與了網下申購，而其中一些産品的背後，或隱藏着私募基金。
與此相對應，曾經憑藉陽光私募在打新市場上一度火熱的集合信託，如今已銷聲匿跡。一位信託公司高管回憶，當時集合信託參與打新，除了固定的報酬之外，還會有業績分成，這讓一些信託公司賺得盆滿缽滿。
然而，受制於集合信託不能打新的規定，如今信託更多的是以自有資金參與，不過，從目前的情況來看，這樣的公司亦不多見。據中國證券報記者統計，在全部68家信託公司中，目前只有華宸信託、華鑫國際信託、陸家嘴國際信託、興業國際信託、重慶國際信託、天津信託、崑崙信託、廈門信託等8家信託公司參與了新股的網下申購。
對此，前述信託公司高管認為，信託公司鮮有以自有資金打新，主要是出於風險和收益兩方面的考慮。一方面，當前集合信託處於風險暴露期，各家信託公司需要保持一定的資金流動性以應對可能出現的“剛性兌付”；另一方面，股市二級市場不景氣，信託公司會謀求其他更高收益的投資手段。
布局私募股權投資
同樣是股權投資，一些信託公司已將眼光放至一級市場，開始布局私募股權投資基金，並視之為轉型方向之一。
中國證券報記者獲悉，日前，中融信託為其全資PE子公司增資4億元，使得這家名為北京中融鼎新投資管理有限公司PE的註冊資本達到5億元，與此同時，又為其招兵買馬，大舉招募管理人員。
在此之前，上海信託亦宣布成立了PE子公司—上海浦耀信曄投資管理有限公司。工商資料顯示，這家PE機構的註冊資本為1000萬元，股東包括上海信託、漢禹投資顧問（上海）有限公司、鼎浦投資諮詢（上海）有限公司。上海信託副總經理、浦信資本董事長杜娜偉曾公開&&，上海信託已經將PE業務視為信託轉型的一個重要方向進行探索，成為公司長線發展的重點領域。
此外，另據媒體報道，包括華能貴誠信託、華寶信託在內的多家信託公司，亦在籌備PE子公司，準備開展相關業務。
事實上，開展真正的股權投資，亦被監管層認為是信託轉型的方向之一。例如，《中國銀監會辦公廳關於信託公司風險監管的指導意見》（99號文）就指出，大力發展真正的股權投資，支持符合條件的信託公司設立直接投資專業子公司。鼓勵開展並購業務，積極參與企業並購重組，推動産業轉型。