本週以來，市場再次出現了反彈受阻，上證指數已經連續下跌3日，周四最低探至2017點，再次回落到前期反彈的起點。我們認為，這很可能意味着本輪反彈暫時結束，市場很可能繼續回落至2000平台震蕩，但考慮到經濟維穩的預期仍在，市場消化利空後仍有望企穩反彈。
　　上周五，市場反彈突破前期市場的阻力位2050點和半年線後，本週一市場的繼續活躍曾讓多頭對於後市有着較好的預期，但是周二後市場卻風雲突變，上證指數再次出現上漲乏力。我們認為，導致市場反彈受阻的原因包括以下方面。
　　第一，技術層面的壓力。如今年以來，上證指數也都曾在2月、4月反彈收復半年線，但是運行不到一兩個交易日，都隨後出現了明顯回落，這種潛在的壓力也抑制了這次的反彈，市場也再次遇阻。
　　第二，本週進入新股申購的密集期，從周三開始會有數千億市場資金依次進入凍結期，並一直延續到下周，其中最多的一天凍結資金在下周一，預計屆時可能累計會有4000-6000億元資金處於凍結狀態中。這也直接引發金融市場利率水平的異常。如6月18日新股申購當日，上海質押式回購1天期GC001年化利率上漲至12.730%，漲幅高達484.03%，在收盤前衝高到30%；回購2天期GC002利率上漲至12.215%，漲幅高達379.35%，在收盤前衝到16%，其他品種也均有不同程度的上漲。因此也不排除諸多機構為了獲得資金申購新股，而拋售二級市場股票，由此也帶來市場較大的做空力量。
　　第三，周三晚公布5月份70個大中城市住宅銷售價格變動情況，數據顯示5月份70個大中城市的價格環比上漲的城市只有15個，比上月少29個，而整體放緩環比負增長0.1%，這也正式意味着房價全面步入環比負增長，進入下跌周期。而考慮到本輪房地産周期強度弱於2009年、2012年，如2009年房價環比上漲最高達到2%，同比上漲達到15%，2013年房價環比上漲最高達到1%，同比上漲9%，這也意味着本輪房地産下跌的時間和幅度都超過上一輪，房價環比下降可能持續到明年上半年，房地産投資增速也會持續下行拖累經濟增長，市場也再度擔心房地産景氣度下滑對於市場的衝擊。
　　第四，本週為期指交割周，按照以往規律，弱勢期間空方往往帶頭增倉反攻，如近期空頭主力席位加碼明顯，IF1407合約凈空創出新高水平，空方也有較強的動力在臨近的結算日利用權重股打壓股指獲利，從而帶來市場的做空壓力。
　　儘管市場再次反彈受挫，但是我們認為，考慮到以下因素，市場繼續下跌的空間應不大，2000點市場仍難以有效跌破。
　　第一，政府穩增長意圖更加明確。如李克強總理近期在英國的講話中提到，中國經濟不會出現硬着陸的情況，而且保證中國GDP增速不會跌破7.5%，CPI不會突破3.5%。考慮到我國一季度的GDP只有7.4%，是低於7.5%的增長目標的，在這種情況下，除非未來三個季度的平均數值能夠高於7.6%，才能使得全年的數字順利完成7.5%的增長目標。這也意味着，下半年政府不得不加大穩增長的力度，確保下半年經濟企穩回升。
　　第二，央行也釋放了更為積極的貨幣政策放鬆信號。如原本央行定向降準主要針對城商行和農村商業銀行，但是近期經過股份制銀行申請，範圍擴大至股份制銀行，如6月16日民生、招商、興業和寧波銀行陸續確認定向降準0.5%，自此這次定向降準累積釋放基礎貨幣約2000億元，超出市場預期的1000億元水平，而不排除為了穩增長需要，下半年央行還會繼續放鬆貨幣政策，如近期媒體報道央行將推出PSL(抵押補充貸款)，其作用是補充或者替代再貸款，緩解金融機構流動性壓力，降低金融機構乃至實體經濟的融資成本。　
　　因此，我們認為市場下跌難以持續，回落到2000點平台後有望企穩，而當一些負面利空因素減弱後，如下周三之後，隨着打新資金的解禁，部分資金將回歸二級市場，市場仍有望出現小幅反彈。