去年還是愁雲慘霧的債券市場，今年卻不斷收到政策“禮包”。繼年初以來信用債的狂飆、4月份以來利率債的群舞之後，五部委剛剛發布的《關於規範金融機構同業業務的通知》或將進一步推動債券市場的上揚。
　　有債基經理向中國證券報記者&&，由於利率債此前上漲過快，此前業內普遍預計債市將會出現小幅盤整，但《通知》下發後，銀行對非標資産需求的逐步壓縮，會催生對利率債的更多買入需求，債市的“暖春”仍將延續，而信用債也有可能因為無風險利率的進一步下行而獲得新的投資機會。

　　債市上升通道打開

　　多家債基的基金經理在接受採訪時&&，在流動性相對寬鬆、市場利率中樞明顯下降以及政策暖風不斷的背景下，債券市場的上升通道已經打開。
　　萬家基金固定收益部副總監、萬家增強收益基金經理孫馳稱，目前債券市場已經走出了上升通道，這種趨勢將會延續一段時間，除非出現強有力的利空，否則這種趨勢不會被逆轉。“在這個判斷基礎上，我覺得債券市場仍然值得繼續投資，不過未來仍然是‘多空交織’的過程，上升趨勢中會曲折不斷。”孫馳説。
　　孫馳進一步&&，在監管部門加強對非標資産的監管後，銀行將不得不壓縮非標資産配置，因此而“擠壓”出來的部分資金將會轉移至債市投資上，從而短期內放大債券市場的需求，導致債市近期的強勁上揚。而《通知》出爐，這種需求將會得到進一步強化，支撐債券市場進一步上揚。
　　某債基基金經理向記者&&，宏觀經濟的悲觀預期也是刺激債券市場走強的重要原因。雖然近期&&了一些“穩增長”的政策，但相對於目前體量已經相當龐大的中國經濟，這些政策力度顯然阻止不了經濟增速的繼續下滑，加上貨幣政策依然是穩中偏緊的態勢，市場對經濟進一步下滑的預期較濃，而這些預期將會繼續支持債市走牛。

　　部分信用債或被“錯殺”

　　值得注意的是，雖然債券市場今年以來表現強勁，但並非所有的債基都能抓住這樣一波行情。WIND數據顯示，截至5月16日，今年以來業績領跑的債基收益率已經超過10%，但排名靠後的債基收益率竟然為負數。業內人士&&，這種業績的兩極分化主要體現在基金經理的資産配置和個券精選能力有差異，尤其是在信用風險逐漸暴露的當下，個券精選能力決定着債基業績的好壞。
　　某基金經理認為，伴隨着信用債、利率債等分別走出一波強勁的上揚行情，資産配置對業績的貢獻已經較小，而個券精選對業績的貢獻度正在加大。如果選對好的債券，在這一波反彈中能夠跑贏市場，那麼債基取得的超額收益也會大幅增加。投資者在選擇債基的時候，需要關注基金經理精選個券的能力。
　　孫馳&&，在仔細研究和實地調研後，發現其實有相當一部分信用債的質地是很好的，還本付息並不存在問題，但由於市場整體的恐慌，這類信用債依然被“錯殺”，於是，它們的過度下跌反而提供了一個比較好的買點。因此，如果能夠把握住“錯殺”的投資機會，未來將會為債基提供更多的超額收益。