滙豐銀行(HSBC)周二(12月24日)在一份報告中稱，儘管諸如美聯儲(FED)和英國央行(BOE)等央行通過量化寬鬆(QE)來盤活金融體系中的流動性，但是通縮的威脅卻並未消散，這可能是源於各國央行正在將通縮推向其他國家和地區。
　　滙豐指出，“這是新版本的通縮戰爭，貨幣刺激政策只會讓各國央行向世界其他地區‘出口’通縮，而並非扭轉本國的通縮趨勢。”
　　滙豐&&，“全球央行都在前赴後繼的採取量化寬鬆，而大量的貨幣匯率隨着下跌，暫時解除了這些國家的通脹問題。但是，有的貨幣貶值，就必然有貨幣升值。對於那些經歷了不必要的匯率上升，通脹最終會較預期的愈來愈低。”
　　滙豐的分析暗指歐元區今年下半年低於預期的通脹水平。
　　儘管美聯儲(FED)繼續購買資産，同時日本央行在4月份推出了大規模的資産購買計劃，不過歐洲央行(ECB)仍避免了採取新的刺激政策。
　　花旗&&，“如果採取非常規政策壓低匯率，收益的主要是出口，對於解決通縮問題的效果並不大。”
　　花旗指出，接近於0的低利率和刺激政策僅僅只會推升資産價格，卻並未支持經濟更快地增長。
　　該行&&，“如果企業、家庭和政府都只顧着去杠桿化，貨幣刺激政策對於經濟或將毫無作用。”
　　花旗分析稱：“在一個標準的經濟周期中，經濟活動決定了通脹水平。而在經濟泡沫破裂後的環境中，政府債務高企同時去杠桿化盛行。而反過來説，過度低通脹增加了實際債務水平，使得去杠桿化更為困難，並最終抑制商品需求和經濟活動。日本就是一個很明顯的例子。”
　　滙豐並未認定全球經濟將徹底陷入通縮，但它認為通脹下行的風險可能會在未來兩年內加劇。
　　滙豐指出，“在美國和歐元區，央行在未來幾個月的前瞻性指引可能越來越關注與通脹相關的危險，這或將意味着更長時間的低利率。”