“這次聖泉的股價在濟南一級半市場上，又該有大的波動了。”11月21日，一位手握大量濟南聖泉集團(以下簡稱濟南聖泉)原始股的山東老股民對《經濟參考報》記者&&。
　　伴隨着上周濟南聖泉臨時股東大會相關議案的通過，濟南聖泉借道新三板第三次衝刺IPO也拉開大幕。不過，複雜的股權“舊傷”等問題讓後市有很大變數。

　　借新三板東風

　　在11月12日召開的2013年第一次臨時股東大會上，濟南聖泉以出席會議有表決權股東全票通過《公司申請股票在全國中小企業股份轉讓系統掛牌的議案》，開始第三次衝刺IPO。
　　“十年來，因為歷史遺留問題而限制一個好企業上市，對企業和投資者都是不公平的。”濟南聖泉證券部經理馬保安當天在股東會上對媒體&&。與此同時，濟南聖泉黨委副書記朱慶虎也坦言，此次申請在新三板掛牌，只為公司股票能公開交易，並無融資打算。
　　早在今年8月31日，環保部在給中國證監會《關於濟南聖泉集團股份有限公司上市環保核查情況的函》時&&，經山東省、吉林省、遼寧省和內蒙古自治區環境保護廳對濟南聖泉相應的10家生産企業初審，以及環保部組織的核查與社會公示，濟南聖泉目前基本符合上市環保核查有關要求。
　　根據濟南聖泉提交的首次環保核查申請報告，此次IPO計劃募集資金約22億元，募集資金扣除發行費用後將投資於內蒙古巴彥淖爾市臨河區的巴彥淖爾聖泉生物科技有限公司年處理50萬噸農業植物秸稈項目，該項目預計投資約22.12億元。值得注意的是，此次濟南聖泉IPO擬募集資金並不準備投向其發跡地山東濟南。
　　對此，一位長期關注濟南聖泉的業內人士對《經濟參考報》記者&&，吸取前兩次“意外”折戟IPO的教訓後，濟南聖泉這次欲曲線達到多年來上市的願望。
　　該人士認為，濟南聖泉急需的是上市這個平台。對於一個多年來保持高利潤，且去年剛剛發行5億元公司債券，且新增8.31億元銀行授信額度的中小企業來説，上市融資不是第一位的。另外，濟南聖泉或許也看準了三中全會“健全多層次資本市場體系”，以及日前國務院會議明確將新三板試點擴大至全國這股“東風”。

　　兩度折戟IPO

　　其實，濟南聖泉的十餘年上市路，堪稱一波三折。早在2000年，濟南聖泉就曾啟動第一次申請上市，由華夏證券輔導。當時，證監會已對其上市材料進行了複審，但因實行的是券商通道制，券商從經濟利益出發，放棄推薦同樣佔用通道但募集資金少的小型企業，致使濟南聖泉IPO無功而返。
　　2007年，聖泉集團再次啟動上市程序，並聘請齊魯證券為推薦券商。但2009年1月19日，聖泉集團官網披露，“日前，齊魯證券有限公司接中國證監會口頭通知，同意齊魯證券有限公司提出的關於撤回山東聖泉化工股份有限公司首次公開發行股票的發行保薦的申請。此次撤回發行後，聖泉化工及聖泉集團沒有繼續申報上市及整體上市的計劃。”　
　　“IPO虐我千百遍，我對股民如初戀。”手裏緊握濟南聖泉股份的某投資者在網站論壇上留言説。據《經濟參考報》記者初步統計，2003年到2012年間，公司每年都有高額分紅，且在2008年和2011年分別達到10送10和10送30。
　　“在濟南，已經沒有人懷疑聖泉要整體上市。”某山東老股民對《經濟參考報》記者&&。他透露，現在股民都強烈要求送股，不用現金分紅。因為公司要上市了，送股顯然對股東更有利。據他透露，2009年度利潤分配預案為每10股派送現金紅利2.5元。當時還引來不少股民抱怨。
　　股東對上市的期盼，助推了濟南聖泉股價在一級半市場節節高升。據一位不願具名的股民透露，濟南聖泉股價總是隨上市傳言的熱度而起伏，在2010年初是14元/股，而在2010年6月就達到了21元/股，最高達到25元/股。“現在是13元左右，這幾天聽説只是暫時上了個新三板，聖泉的股價就應聲跌了不少。”

　　股權“舊傷”

　　經歷兩次失利，濟南聖泉第三次衝刺IPO顯得志在必得。馬保安此前公開&&，公司已通過環保部環評，沒有任何障礙。不過，記者在梳理前兩次上市夭折原因時，發現都和濟南聖泉的股權問題有千絲萬縷的&&。
　　據上述股民透露，經過多次分紅送股後的2010年，當時董事長唐一林持有公司總股本的21.94%，計1412.25萬股，以此推算，濟南聖泉總股本不過6500萬股。
　　而我國《證券法》第五十條規定，股份有限公司申請股票上市。應當符合相關條件。其中，第二款和第三款明確指出，公司股本總額不少於人民幣三千萬元；公開發行的股份達到公司股份總數的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發行股份的比例為百分之十以上。　
　　對此，一位不願具名的券商人士坦言，如此袖珍的總股本，確實是問題。我國《證券法》只規定了發行股票的下限，是從確保其公司的公眾性方面考慮的。而一般公司原始股東不願意多發，是出於控制權方面來考慮的。所以股本四億元以上的，一般發行比例在總股本的10%至11%之間；股本四億元以下的，一般發行比例在25%至26%之間。再者，上市後將來還會再融資，要留足余量。而濟南聖泉如此小的總股本，到最後主承通道佣金就很不客觀。近年來，濟南聖泉不斷進行分紅送股，或就是為上市鋪路。
　　此外，濟南聖泉十餘年來的上市路，或一直深陷200人“緊箍咒”限制。按照有關法律法規的規定，上市前持股職工人數超過200人的，一律不準上市。存在工會持股、持股會以及個人代持等現象的公司也一律不準上市，除非上市前予以徹底清理。
　　據內部人士透露，作為一個老牌産權企業，濟南聖泉股東人數遠遠不止200人，預計大約有上千人。對此，濟南聖泉發布公告，決定於2013年11月12日至11月24日開展股權確認工作。
　　此外，濟南聖泉副總裁、董事長唐一林之子唐地源離婚時的股權糾紛案，也讓濟南聖泉IPO之路增添了變數。
　　“濟南聖泉應該算一個很有發展前景的民營企業，多年來，股權問題一直成為其上市的絆腳石。好在，濟南聖泉正在一步步地去解決，但這難免增加其時間成本和風險。”上述券商人士&&。對此，馬保安此前也坦言，“上市沒有明確的時間表”。