上周末，十八屆三中全會通過的《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》 （以下簡稱《決定》）的全文公布，使市場期待已久的重大利好終於水落石出。接受《金融投資報》記者採訪的有關人士&&，雖然此前市場已經有了一些預期，但《決定》）全文公布後，還將會使市場作出進一步的反應。

    股票發行註冊制利好市場

    “《決定》要求推進股票發行註冊制改革，這是資本市場走向成熟的必由之路，將對市場産生以下幾個方面的影響。”中國資本市場有限公司首席經濟學家孫飛説，一是有利於實現股票市場的供求平衡。長期以來，我國的股票市場存在着“三高”現象，其原因就是因為股票供不應求，而實施註冊制有望改變這一現象。
    二是有利於監管層、中介機構等各司其職、各負其責。監管層將由過去對上市公司業績的實質性審核和對投資價值的判斷轉變為對其信息披露的監管，以及對其違法違規行為的查處；中介機構則要對自己所保薦的上市公司負責。
    三是有利於上市公司退出通道的建立。在目前2000多家上市公司中，雖有部分上市公司的股票達不到繼續交易的條件和要求，但至今退市者極少，而註冊制的啟動將倒逼退市制度的實施。
    孫飛説，從表面上看，實施股票發行註冊制後，上市公司數量將大幅增加，將對市場形成利空性影響，實際上，因為同時實施了退市制度，優勝劣汰，將提高市場的投資價值，從這個角度上講，對市場是利好。

    其他改革影響中性偏利好

    西南證券首席策略分析師張剛説，《決定》提出的“國有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合”，這不僅對集體資本、非公有資本是利好，同時對國有資本來説也是利好。“因為國有資本也可以投資那些優質的集體企業和非公有企業。”《決定》在財稅體制改革方面提出，將把高耗能、高污染産品及部分高檔消費品納入徵收範圍。同時加快房地産稅立法並適時推進改革，加快資源稅改革，推動環境保護費改稅。張剛認為，管理層是希望通過稅收這一經濟杠桿實現産業結構的調整和經濟發展方式的轉變。
    孫飛認為，國有、集體和非公有資本等交叉持股，將使我國的股份制企業數量大幅度增加，這樣使我國的投資主體呈現出“百花齊放，百家爭鳴”的大好局面。股份制企業有利於公司治理結構的建立，有利於科學決策，企業的大事不再由政府部門決定，而是由公司董事會來決定。“國有資本收益上繳公共財政比例將在2020年的時候提高到30%，這是完全應該的。”孫飛的理由是，國有企業是國家即全民出資興辦的，其紅利理應由全民分享。

    大盤指數將先揚後抑

    “三中全會&&的所有改革措施，都向市場化、民營化和國際化的方向邁進了一步。”孫飛認為，這樣的可喜現象，有利於推動目前市場的上行。
    孫飛説，既然是改革就意味着現有利益格局的改變，比如一旦實施股票發行註冊制後，由於上市公司數量的大幅增加，必然要對達不到繼續交易條件和要求的上市公司實施退市制度，對這樣的公司需要警惕。實施股票發行註冊制後，將實施“買者自負”制度，這就需要投資者自行獨立判斷其投資價值，因此，投資者需要提高操作水平。“允許具備條件的民間資本依法發起設立中小型銀行等金融機構，表明民營銀行已經獲得高層的認可。雖然也不會在短期大量設立，但從中長期來看，那些參股民營銀行的上市公司有機會。”孫飛説。張剛則認為，基於《決定》集中釋放改革紅利，估計本週市場將出現先揚後抑的運行軌跡，其運行區間的高點在2200點一線，然後回落至2132點左右。