儘管美國政府關門和債務違約的危機暫時過去,但兩黨間達成的共識只是將最後期限延遲了幾個月而已,並非徹底的解決方案。與此同時,美國經濟增速在兩黨開始談判之前就已經開始放緩,如今因這場“政治鬧劇”已經明顯受到進一步的損害,BI&&,未來市場將面臨以下六大風險:
1,美國政府之間的協議其實沒有解決任何問題,我們又將在短暫的“中場休息”之後開始重復之前的爭鬥。關於預算法案,兩黨的立場實際上更加堅定了,眾議院希望進一步削減開支同時不增稅,而參議院的方案正好相反,他們希望減少削減開支的幅度並且大幅提高稅收,雙方都各執己見互不讓步,幾乎不可能在12月13日之前達成妥協,由於缺乏一致的預算協議,我們將會在2014年1月15日帶來前再次面臨一場“內耗”。
2,由於政府關門和債務上限的危機給經濟增加了不確定性,市場預計美聯儲削減購債的步伐可能至少要推遲到明年3月才開始執行,這給當前的市場帶來了樂觀情緒。但是,市場定價已經反復對QE退出做出了反應,問題是市場還能多少次對同一因素進行貼現?此外還有一個嚴重的問題是,QE所帶來的紅利是否超過潛在的副作用?
3,美國經濟勉強保持增長,但企業收入的增速在減緩,其邊際利潤超過他們長期平均水平70%。這導致企業利潤增長也在減速,當前的預測水平可能會於遠遠高於實際情況。
4,在兩黨談判之前,美國經濟增速也只有1.5%-2%,如今有可能進一步下降。在政府關門期間,財政支出相應減少,這將影響美國第四季度GDP增速(年率)0.2%,而消費者和企業支出的影響能再砍掉0.2%-0.7%,此外,財政問題拖延到1月15日而導致的不確定性增加還將會導致美國明年一季度GDP的下滑。
5,許多市場分析師認為撇開華盛頓的混亂,美國潛在經濟增長強勁,例如今年一季度的實際消費支出年率略微上漲了1.5%,二季度上漲了1.2%,而七八月則有1.3%的漲幅。但實際上這僅僅只比衰退時期好那麼一點點而已,住房市場並不景氣,企業在雇傭和支出方面仍然略顯疲態,政府支出也在下滑。此外,如果預算協議達成一致,預算委員會提交的方案很大程度上程度上將會包括進一步削減支出,也有可能包括提高稅收。如果達不成協議,自動減支將按計劃在明年一月份自動提高。
6,輿論普遍預期兩黨會在最後關頭達成協定,所以這對市場來所並非大驚喜,市場的最大跌幅在5%左右,這意味着政治僵局期間市場的不安情緒並不激烈,而政府達成協定後,標普500指數連續第二日創歷史新高。在我們看來,當前的市場與2000年前夕以及2007年的情況驚人的相似,大部分投資者都對市場的不利因素視而不見。
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