股票分類規則混亂 僅14隻股票被排除中小盤序列

　　7月17日開始，公募基金二季報數據開始披露，基金風格與持倉標準錯配的情況屢見不鮮。
　　統計數據顯示，中歐中小盤基金前十大流通股中，招、保、萬、金四大地産龍頭齊聚，佔到該基金股票倉位的40.06%。廣發小盤成長配置格力電器、保利地産、招商地産和廣州藥業等大盤藍籌股，另一家華南某大型基金公司中小盤配置貴州茅&、格力電器、萬科A和中國平安大盤藍籌股等。
　　而記者發現，基金契約中，對於基金風格的限制條文似乎失效。
　　“目的是既要講故事，又要給基金經理留足操作空間。”7月17日，上述一家基金公司管理層人士指出。
　　但是基金本身的投資風格，以及基金持有人對基金投向的認知則被忽略。北京某基金研究人士指出，這種模式背後則是“國內公募基金同質化投資日趨嚴重，投資風格僅做宣傳的現象日益嚴峻，這一類怪現象亟待修訂”。

　　倉位錯配頻現

　　2012年上演過山車行情的明星基金中歐中小盤，今年以來仍然是房地産股的忠實“粉絲”。
　　按照其剛剛披露的二季報數據，其股票倉位為88.59%，配置房地産行業個股的倉位就達到80.89%，此外水利、環境和公共設施管理業配置3.04%，建築業配置4.35%，幾乎所有權益投資均與基礎設施建設有關。
　　值得關注的是，作為一隻中小盤個股，其前十大重倉股中絕大多數為大盤藍籌股。
　　根據該基金契約，“本基金不低於80%的股票資産將投資於中小盤股票”。
　　實際上，根據該基金契約中的另一項描述，流通市值從小到大排序並相加，累計流通市值達到A股總流通市值67%的這部分股票屬於中小盤股票。每年對成分股調整兩次，在此期間對於未被納入最近一次排序範圍的股票（如新股上市等），如果其流通市值可滿足以上標準，也稱為中小盤。
　　這一併不直觀的定性背後，使得國內A股市場絕大部分股票被歸類為中小盤個股。根據2012年上市公司年報披露的數據計算，A股流通總市值16.87萬億，從下到上排序之後，剔除累計流通市值佔比67%的部分，A股市場只有中國石油、工商銀行、中國銀行等14隻股票不在這一序列。
　　“地産股一隻也沒有，全部屬於中小盤個股，該基金並未違反契約規定。”7月17日，上述基金研究人士指出。
　　按照這一規則，被納入中小盤個股範圍內包括中信銀行、中信證券、中國建築、五糧液和萬科A等多數流通市值超過或接近1000億的股票也在此範圍之列。
　　該基金在A股公募中並非特例，緣於相類似的分類方式，廣發小盤成長配置格力電器、保利地産、金地地産、招商地産等大盤藍籌股也被納入前十大流通股序列，且配置比例不低。

　　風格趨同

　　“對於基金分類為大盤藍籌、中小盤和小盤概念的模式，源自海外市場的分類經驗。但是對於股票的分類，則是國內市場自創，並非借鑒的海外市場。”7月17日，上海某基金公司産品設計人士指出。
　　兩种經驗配對，形成了目前國內各大概念基金的氾濫，以及不同分類基金投資趨同的市場現狀。
　　僅以中小盤基金為例，據本報記者不完全統計，目前A股市場上有23隻基金被冠以中小盤的名字，對於中小盤股票的定性標準不一，而且分類均不甚合理。
　　其中部分基金將中歐中小盤制定的67%的閘門設置為50%，按照2012年年末數據，這一類也僅將50余只股票排除在中小盤個股之外，相比2000余只股票的A股市場，這一設置對基金經理的操作也並不構成有效的約束。
　　另一種模式約束稍顯嚴格，以金鷹中小盤為例，該基金的股票投資主要投資於具有較高成長性和良好基本面的、流通市值在市場平均水平之下的中小盤股票。這一類模式可以將流通市值高於70億元的剔除在外，約有300余只股票被限制在股票池之外。
　　從已經披露的二季報數據來看，只有中銀中小盤、信達澳銀中小盤、泰達中小盤等基金，其倉位配置與基金設計相對吻合，持倉中多數為中小板和創業板股票。
　　“股票型基金在多數投資人的配倉中為配置功能，因此投資人對於風格的選擇十分重要。但是從目前的市場環境來看，基金風格體現出來的幾乎毫無意義。”上述基金研究人士指出。
　　北京一位基金産品設計人士則分析指出，國外對於大盤中盤和小盤的分類，基本上是按照流通市值界定，譬如按照10億和1億的市值劃線進行分割，這一模式在國內日常分類中使用比較廣泛，但是在基金契約約束中用的並不多。
　　按照上述一家基金公司市場部人士的解釋，在國內收益率才是王道，基金髮行過程中需要講故事，但是又不能完全限制基金經理的投資範圍，因此形成了這一格局。