2012年二季度開始，美國頁巖油産量激增，改變了全球原油市場此前連續10年的供需緊張局面。隨之，國際原油價格出現長期震蕩，紐約油價維持於80至100美元之間波動，始終未現趨勢性行情。然而，隨着美國原油産量增長放緩、經濟復蘇和旺季效應顯現，筆者預計油價在下半年出現上升的可能性較大。

　　原油供應增長趨緩

　　去年開始的美國頁巖油産量快速提升，成為市場看空者的主要論據，包括高盛、美林等在內的投行均預期美國原油産量將在今年增長120萬桶/天以上。然而從數據來看，6月美國産量為723萬桶/天，上半年産量累計增長僅28萬桶/天，不僅遠低於市場普遍預期，更低於去年同期的79萬桶/天。筆者預計下半年美國原油産量出現回落的可能性較大。
　　頁巖油與常規油井的主要差異體現在其礦藏為水平分佈，且以游離狀態富含在岩層中，通過水力壓裂方式僅能獲取井眼上下非常有限的資源，因而其産量年衰減率高達65%至80%，遠高於普通常規油田的5%至8%。2010年至2011年末，美國水平鑽井數量激增，並帶動了2012年美國原油産量快速上升。但自2012年二季度起，隨着油價持續維持低迷，鑽井數量快速回落，從1191個下降至1067個，降幅達10.7%。目前仍在繼續回落。
　　由於從鑽井到原油生産一般有6個月至1年的延遲，自去年下半年開始的鑽井數量降低效應預計將在今年下半年逐步體現。筆者預計美國原油産量在下半年出現回落的可能性較大，這將極大程度地改變目前的供應寬鬆狀態。

　　旺季復蘇利好疊加

　　從歷史上來看，每年的三季度都是全球原油消費旺季，汽油和柴油消費都將出現明顯上升。從目前美國成品油消費來看，自二季度以來已經上升51萬桶(3.5%)，歐洲和中國同期也有不同幅度的增長。筆者預計，三季度隨着旺季效應的體現以及美國經濟復蘇效應逐步擴散至全球，原油消費仍將維持回升。
　　整體而言，在原油增長逐步放緩、同期經濟復蘇且原油消費旺季到來的大背景下，油價後市繼續走高的可能性仍較大，筆者預計油價在三季度將重新站上100美元，並有望觸及105美元。