上周市場延續下跌格局，兩市股指一週跌幅均超過4%，深成指月內跌幅已達12.12%，在宏觀經濟疲軟、資金供給緊張的不利影響下，近期市場深陷恐慌氛圍。我們認為，深幅下跌過後的股指存在超跌反抽的可能，但在經濟弱環境難以改觀的階段，股指止跌也無力改變震蕩反復的築底常態。操作上，堅守防禦性策略，輕倉等待市場趨勢有所回穩。
　　上周末消息面並無重大變化，證監會&&IPO重啟無時間表，但這對中長期資金供需所造成的持續影響，始終在投資者心理上強化利空因素。從上周市場環境觀察，資金面疲弱信號不斷加強，銀行拆借和交易所回購利率一度飆升。上周央行地量發行央票、未重啟正回購操作，又再度向市場傳遞出近期不會放鬆流動性的強烈信號。並且，這種資金環境的不利預期有進一步延續的可能，因7月限售解禁量高達2695億股，佔整個三季度3255億股83%解禁比重，以及7月月初銀行機構補繳存款準備金、月中上繳企業所得稅等巨大壓力下，中短期內流動性緊張的困境較難改善。再從市場運行趨勢特徵來看，各板塊表現更多反映經濟不振的深層次影響。在本輪下跌行情中，跌幅超過大盤10個行業指數，分別是證券、多元金融、電信運營、煤炭、有色、銀行、保險、建築、農林牧漁、房地産，其中周期性行業指數高達4個，經歷前期持續板塊輪番下挫的補跌影響，隨後市場熱點的重新梳理需要耐心等待。因而對於當前市場而言，IPO、資金壓力的凸顯，宏觀經濟低位反復的周期延伸，基本面弱環境較難改善，即便下跌帶來股指反抽的必要，也難以從根本上扭轉整體盤弱的不利局面。
　　從走勢特徵來看，伴隨板塊個股無一例外的普遍調整，股指接連下挫的技術形態較為惡劣。截至上周末，兩市流通市值一週縮水3.89%，滬深兩市股指月內累積跌幅也分別達到9.89%和12.12%，但市場超跌反彈的積極性卻仍很欠缺。一方面權重股反彈意願並不強烈，雖然匯金宣布將繼續增持六大金融機構A股股份，一度激發上周五金融股的盤中活躍，但從銀行、地産指數表現觀察，前期下跌均已紛紛回落至年線位置，此類主流權重想對市場形成真正意義上的底部穩固，不能缺乏低位持續進駐的資金支撐，目前銀行指數、房地産指數還沒有底部持續放量的信號。另一方面，技術反抽力度偏弱。以滬指日線為例，滬指縮量反抽尚未觸及5日均線，説明市場短期弱勢局面並未改觀，上周滬指失守中期50周均線來看，三連陰的周K線形態，令股指重心破位下移已成必然，本週即便存在技術反抽的修復可能，也較難從形態上逆轉下跌趨勢。
　　進入本週，又是6月機構投資者年中結算周，中報臨近的業績考驗、經濟數據公布節點等一系列不穩定因素浮現。前期持續下跌雖然增強股指技術回補的要求，但在止跌初期因缺乏清晰的領漲熱點，投資者情緒難有顯著恢復，指數觸底後的震蕩反復仍會重演，關注滬指盤中反抽能否有效觸及五日均線壓制。市場策略方面，持倉防禦性在於輕倉堅守，急促進場參與弱反彈的意義不大。