重成長輕周期的結構性偏好在春節後逐步形成，二季度以來，年報與一季報的披露以及經濟數據驗證復蘇的乏力，將這一偏好推向高潮。4月以來，創業板指數跑贏上證指數近15個百分點，充分反映出投資者追逐成長股的熱情高漲。相比之下，傳統周期股乏人問津，投資者期待的風格轉換也遲遲不能到來。分析人士認為，周期股若想鹹魚翻身，需等待兩個契機：一是經濟數據向好，復蘇力度增強；二是成長股估值回歸，資金偏好暫時轉向。

 　 周期股弱者恒弱

 　 二季度以來，成長股強者恒強，周期股卻落得個冷冷清清。按流通市值加權計算，化工、採掘、有色金屬、交通運輸、黑色金屬等典型的周期行業二季度出現下跌，均跑輸上證指數。信息服務、信息設備、電子等新興行業板塊則錄得大幅上漲。從個股來看，近期創出歷史新低的股票，也大都屬於傳統周期性行業。
 　 而從基本面和市場表現來看，周期板塊中也可分為兩類，一類是地産産業鏈上的行業板塊，包括建築建材、房地産、家電等；另一類則是非地産相關的行業板塊，如採掘、化工等。由於目前經濟復蘇集中在地産産業鏈上，因此前面一類股票的股價表現在全體周期股中相對強勢，而後者則難以吸引資金關注。
 　 分析人士指出，造成春節之後的行情中成長股和周期股明顯分化的原因主要有二：首先是這一期間上市公司2012年年報及一季報陸續披露，傳統周期股的業績表現並不令投資者滿意。統計顯示，兩市典型的周期類股票2012年凈利潤同比大幅下滑20.63%，而今年一季度則同比下滑3.73%。這大大降低了場內資金對於周期股的吸引力，對股價表現形成明顯壓制。
 　 其次，從2月起的一系列經濟數據持續驗證了經濟復蘇力度不大，這令投資者對於周期股的盈利能力感到擔憂。從PMI數據上看，今年1月、2月的PMI數據連續回落，結束了自去年8月以來的回升勢頭，如果説這在很大程度上由工業淡季引發，那麼4月PMI較3月回落0.3個百分點，則顯示出旺季不旺，這令經濟復蘇前景重新黯淡。PPI自2月起連續3個月回落，同樣説明中上游行業仍面臨通縮的困境；而前4月固定資産投資同比增加20.6%，增速較前3月回落0.3的百分點，則反映出投資正在減速。

 　 “翻身”需待兩契機

 　 從上述考慮出發，當前表現疲軟的周期股若想翻身，需要等待兩個契機。
 　 一是經濟復蘇勢頭重新向上，市場對周期股盈利預期改善。目前有分析認為，3月份以來PMI、PPI等數據下滑，反映了經濟正在二次探底，重拾升勢指日可待。不過這一假設需要數據驗證，在4月數據回升落空之後，投資者將把希望寄託在5、6月乃至三季度。可以預期的是，未來任何數據轉暖的情況都有可能引發周期股向上，但在經濟增速長期放緩的大趨勢下，這種反彈的趨勢性並不樂觀。
 　 二是成長股的成長性被證偽，導致資金流入估值相對較低的周期股。上市公司二季報告可能是引發成長股估值回歸的導火索，有分析認為為在宏觀經濟疲軟的情況下，即便是新興産業的需求也將受到拖累，成長股業績下滑最早將出現在今年二季度。當然，成長股估值回歸的過程也可能自發産生，這一過程中成長與周期相對強弱也將暫時改變。
 　 市場人士指出，從目前來看周期股“翻身”的確定性不強，因此主力資金可能採取“右側”交易的策略，即“看數據投資”，因此投資者不妨等待每月數據公布後再考慮風格轉換的可能性。此外，周期行業中也會出現優質公司，因此也需要跟蹤上市公司經營數據，以發掘超越行業平均水平的績優股。