4月11日，在黃金暴跌的拖累下，商品市場出現了長達一週的下跌，油價也隨之快速回落，4月18日一度下探至去年11月以來的最低點85.9美元，最高跌幅曾達9.6%。然而同期市場信息和基本面並未出現顯著變化，雖然中國3月經濟數據偏弱，但同期原油加工量環比和同比分別增長8.1%和6.4%，表明原油消費仍維持良好，美國消費也開始出現好轉跡象。因此，筆者認為，油價下行動力不足，二季度仍將維持上行。

　　氣溫回暖　原油消費將現回升

　　自年初起，隨着全球經濟企穩跡象逐步明顯，全球原油消費逐步回升，一季度隨着中國消費的持續增長，全球原油消費在1至2月份都處於歷史同期最高水平，較10年同期平均水平分別增長了6.4%和5.7%。
　　但進入3月份以後，美歐等主要原油消費地區氣溫驟降，歐洲主要城市3月氣溫低於歷史同期平均水平5至8度，倫敦3月氣溫接近20年同期最低，美國東北部城市氣溫也低於同期均值3至5度。氣溫下降較大程度抑制了汽油的消費回升，美國3月汽油消費環比增長僅0.4%，為10年同期最低，均值則為2.1%。
　　不過從NOAA(美國大氣和海洋管理局)的預報來看，5月份之後，歐美氣溫將普遍回升並重回曆史均值水平。隨着氣溫回升，歐美汽油消費有望快速增長。從美國能源部公布的數據來看，4月19日當周美國汽油消費量大幅回升4.4%，達去年10月以來的最高水平，表明目前美國整體消費狀況良好，仍有較強的回升動力。

　　美國産量不及預期　二季度供應趨緊

　　自去年四季度開始，隨着美國原油産量的快速增長，市場對於美國頁巖油革命的預期趨向樂觀，從筆者統計的7家主要投行觀點來看，對美國原油産量增幅的預期都維持在100至120萬桶之間。但從實際情況來看，截至4月19日，美國原油産量為708萬桶，較去年年末增幅僅為12萬桶。美國原油産量增速顯著低於市場預期，將較大程度緊縮目前相對寬鬆的供應環境。
　　此外，美國去年全年的原油産量較大部分來自於頁巖氣鑽井轉為開採頁巖油帶來的産量快速提升。但截至去年四季度，油氣井轉換已基本完成,而天然氣價格自年初起快速上升，油氣比價跌至逾一年低點，重回油氣井轉換之前的水平，這將促使部分油井重新轉回氣井並進一步降低後期美國原油産量。
　　從OPEC産量來看，近一年來隨着伊拉克産量快速提升，沙特和阿聯酋等國被迫削減産能以維持油價，繼而推動其閒置産能持續上升。市場普遍預測OPEC對市場的影響力將持續下降，繼而油價將出現快速回落。但目前伊拉克國內政治局勢仍然較為混亂，基建設施並不支持其産量快速提升，4月初，伊拉克石油部長承認高估産量，並預計未來3年産量目前無法實現。4月16日，伊拉克政府又就庫爾德地區與土耳其私下簽訂供油協議進行了強硬回應，對抗局勢又有升溫跡象，對其原油供應遠景也將造成影響。
　　整體而言，目前全球原油供需並未受到經濟疲弱明顯衝擊，二季度季節性因素和氣溫回升帶來的汽油消費增長將對油價形成提振，而美國和伊拉克産量低增長預期也將降低油價上行的壓力。因此，筆者對二季度整體油市仍持較樂觀態度，預計在6月份有望重回100美元上方。