華天酒店售後租回藏貓膩
2013-04-26   作者:摘自《21世紀經濟報道》  來源:經濟參考報
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    4月20日華天酒店公告稱,公司控股子公司華天投資有限公司(下稱華天投資)擬與婁底城建投公司合資開發婁底華天城項目,這也是公司繼寧鄉灰湯華天城、張家界華天城、永州華天城之後的又一個酒店地産項目。但受房地産拖累,2010年-2012年,華天酒店凈利潤分別為1.36億元、1.23億元、1.02億元,業績連年下滑,且下滑幅度逐年擴大。
  而為了緩解資金困境和扮靚財報,華天酒店近年開始對瀟湘華天大酒店、益陽華天大酒店等部分自營酒店房産進行售後租回,並約定數年後由大股東華天集團等關聯方原價強制回購,這種類似融資租賃的資産運作,儘管能將相關資産提前變現,卻難避利潤操控和向關聯方輸送利益之嫌。
  中信建投湖南總部研究總監劉亞輝&&,售後租回的返租金額、回報率等都是依據目前市場狀況作出的靜態估算,並不能完整反映這些資産的未來變化。此外,由於售後租回附帶強制回購條款,這些産權式酒店10年後將由華天集團、華天酒店管理公司等關聯方原價回購,而10年後這些房産增值幾無懸念,本應屬於上市公司全體股東的預期增值收益,或將被大股東等關聯方獨享。

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