銀監會“8號文”通過設定兩個“上限”，捆住了銀行理財非標準債權資産(非標資産)的擴張，於是銀行理財開始尋求新的投資品種替代非標資産。其中，私募債券成為各家銀行理財産品的投資新寵。
　　私募債的吸引力在於，可由銀行單獨承攬，包括提供項目、承銷、資金募集等服務，因此發行程序相對簡單。再加上私募債擁有標準債權的合規身份，於是成為監管風暴後理財産品的“新寵”。

　　私募債受青睞

　　銀監會“8號文”要求銀行非標資産不得超過總資産的4%以及理財産品餘額的35%，這兩個“上限”讓銀行叫苦不迭。不少銀行失去了非標資産新增空間，同時還面臨壓縮存量非標資産規模的壓力。
　　在壓力之下，變通的投資工具受到熱捧，而發行操作簡單的私募債券(主要是定向工具)就是其中之一。而且在私募債發行過程中，銀行還能以承銷商身份參與其中，獲得承銷收入。
　　近期，在銀行理財産品發行説明書中，頻繁出現非公開定向債務融資工具(即私募債)。此前銀行理財産品通常傾向於投資流動性較好的債券，主要滿足資産池對流動性的需求。
　　銀行間市場清算所的統計數據顯示，今年3月份定向工具的發行出現井噴，發行了71隻定向工具，發行額達737.5億元，較1月和2月大幅增長。
　　“這段時間(理財資金)投資私募債的確實挺多。”東部某城商行金融同業部總經理稱。
　　此前，銀行理財産品大多通過信託、券商等通道間接投資企業債權資産，項目提供和資金募集都由銀行負責。但由於“8號文”對銀行理財産品投資信貸資産、信託貸款、委託債權、信託受益權等非標資産設限，理財産品借助信託、券商等作為通道投資非標債權的空間已非常有限。
　　不過，一家國有大銀行投行部人士稱，“私募債發行有個問題是要走審批程序，速度沒那麼快。”
　　此外，按照非公開定向發行規則的規定，私募債只能在發行時協議約定的特定機構投資人之間進行轉讓，因此私募債的流動性要低於公開發行的債券。

　　有更多替代品種

　　雖然私募債券有種種缺點，但因私募債券發行操作相對簡單，依然是替代非標資産的理想投資標的。
　　“可替代的投資品種還在挖掘中，比如資産證券化、商業票據亦是理想的替代品。”深圳一家股份制銀行金融市場部負責人説。
　　今年3月份，證監會頒佈了《證券公司資産證券化業務管理規定》，深交所近日發布了資産證券化業務指引，大力推動資産證券化業務的發展。
　　“資産證券化是非標債權向標準債權轉變的另一種可行方式，但需要將企業有現金流的資産剝離出來加以證券化，具體怎麼操作還要摸索。”上述股份制銀行金融市場部負責人説。
　　商業票據亦是有望替代非標資産的投資標的。此前“8號文”羅列的非標資産包括承兌匯票，並未提及商業票據。商業票據通常由信用較好的企業開出，與銀行承兌匯票背後有銀行信用支撐不同，商業票據的可靠程度依賴於企業的信用程度。
　　不管何種方式替代非標資産，由於目前處於“8號文”實施初期，各家銀行並不清楚何種替代方式為監管部門認可的方式，因此一些銀行仍處在觀望的狀態。