編者按：3月27日，銀監會下發《關於規範商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》（業內俗稱“8號文”），以規範理財業務投資運作，防範化解商業銀行理財業務風險。該文件影響巨大，且威力持續發酵。
證券時報記者採訪調查得知，為了應對8號文，降低非標準化債權資産佔比，諸多銀行理財産品加緊配備債券，瘋狂搶籌，以至於掀起一波債券小牛市。其中，以城投債的上漲勢頭最為兇猛；而另一方面，手握不少債券籌碼的私募，以及諸多業內人士卻並不看好今年全年的債市走向。
此外，證券時報記者採訪還獲悉，信託業似乎成為8號文時局下的機構受益者。為了搶佔市場，不少信託公司再度打起了擦邊球……
銀監會8號文的威力持續發酵。在降低非標準化債權資産（簡稱“非標”）佔比的壓力下，商業銀行理財産品紛紛加大債券配置力度。
上周以來，債券市場尤其城投債颳起搶債風潮，城投債普遍大漲，甚至出高價也買不到。
8號文引發搶債潮
南方某基金公司債券型基金基金經理最近苦不堪言，“城投債天天漲，買不到債，配置壓力巨大。”
Wind資訊數據顯示，儘管上周只有3個工作日，漲勢最猛的12阜新債漲幅卻高達7.58%。本週一漲幅最大的10郴州債更是單日上漲8.15%。
上述這樣的漲跌幅對平時成交量原本就少的城投債來説並不常見。據介紹，通常城投債每日漲跌2%已屬較大波動，更多時候並無成交。
“這兩天下跌的債券極少，一些債券有賣也買不到量或者不予入庫。”上述基金經理説。近日城投債的漲幅已可追趕月度漲幅，數據顯示，今年1月、2月和3月份漲幅最大的城投債分別上漲9.46%、8%和9.2625%。
城投債大漲的直接推手是銀監會3月底下發的8號文。“為了降低非標佔比，最近大家搶債都搶瘋了。”某城商行金融市場部負責人&&。
“現在大家普遍非標佔比超標，在達標之前新增非標資産基本沒有空間，只能配置債券等標準債權資産，因此銀行配置債券的規模瞬時比往常大很多。”某股份制銀行金融市場部總經理稱。
據證券時報記者了解，苦於搶不到債券的某股份制銀行，已向擔任做市商、手中握有大量存量債券的某大行索買債券，以加大理財産品配置債券的比例，降低總體非標準債權資産佔比。
驟然涌入債市的大量理財産品資金讓供應量平平的債市有點吃不消，尤其是城投債等受理財資金青睞的緊俏品種，配置壓力近期困擾着債券型産品的投資經理。
“現在大家都想多配置些債券，但哪有那麼多債可配置，不得已的話就只能配置些高風險的民營中小企業債券。”北京某股份制銀行金融市場部人士稱。
大量配置債券一則可替代新增空間有限的非標資産；二則可繼續做大理財産品餘額，再配合非標資産處置和自然到期，從而促使銀行達到降低理財産品非標佔比的目的。
光大銀行零售業務部總經理張旭陽認為，8號文有助推動理財産品涌向直接融資市場，豐富債券市場投資者結構，推動直接融資市場發展。理財産品資金對企業債、中小企業集合票據甚至垃圾債，以及創新金融工具資産證券化等標準化産品均有投資需求。
“債市的發展反過來又有助推動理財産品投資資産往標準化、透明、公允的方向發展，進而有助於未來理財産品往凈值型類貨幣基金理財産品轉變。”上述人士稱。
非標紅線攔倒一片
“按照8號文的規定，年底之前如果還不能將非標佔比降到銀行總資産的4%和理財産品餘額的35%之下就要計提資本了。”上述股份制銀行金融市場部總經理稱。
在上述紅線面前，大多數銀行非標超標，一些股份制銀行超標壓力更大。中信銀行高管接受媒體採訪時披露，截至去年末，該行非標準化債權資産餘額為1515億元。而該行去年末理財産品餘額為2380.04億元，非標佔比為64%。這意味着，中信銀行年底前需實現非標佔比下降29個百分點，才能符合監管要求。
興業銀行是公認非標佔比不低的股份制銀行，據該行分析師會議透露的信息，2012年第三季度末該行非標佔比約為50%。甚至一些國有大行也在超標的行列。工商銀行行長楊凱生在其業績發布會上稱，該行非標佔比略超過監管紅線。
“非標佔比達標的標準是參考大行的佔比、略低於大行佔比擬定的，而大行的非標佔比在行業內相對較低，因此標準一出來大多數銀行都超了。”上述北京某股份制銀行金融市場部人士説。
大行非標佔比達標的壓力顯然小於股份制銀行。不區分非標資産的籠統統計數據顯示，農業銀行2012年末理財産品餘額為4674億元，與該行總資産之比僅3.5%；建設銀行去年末理財産品餘額為8823.99億元，與總資産之比為6.3%；中信銀行、招商銀行的理財産品餘額佔總資産之比則分別為8.04%、10.9%。
做大餘額為最佳方式
通過發行更多理財産品並加大力度配置債券等標準債權資産做大理財産品餘額的方式之所以受追捧，與該方式優於其他方式並且操作相對簡單有關。
非標佔比超標的銀行通過轉讓等方式清理非標資産原本為最直接降非標的方式，但目前卻不易操作。
“市場上已有股份制銀行在出售非標資産，但難以轉讓給銀行業同業。大部分銀行都超標了，誰會願意接是一個問題。”上述股份制銀行金融市場部總經理説。
銀行將理財産品持有的非標資産轉讓給銀行自營資金操作起來更為簡便，但對銀行來説成本不低。“（超標部分）放在投資科目風險權重為100%，放在買入返售金融資産科目稍微低點為25%，但回購方的風險權重可能要按100%計，與放在表外一樣同樣有資本佔用的問題。”上述北京某股份制銀行金融市場部人士稱。
除了加大力度配置債券做大理財産品餘額外，存量非標資産到期也可逐漸緩解銀行達標的壓力。目前已有多家銀行&&，未來數月隨着非標資産逐漸到期，理財産品非標佔比在年底前達標無虞。
但早日達標的好處也顯而易見。“達標後，新發行的理財産品新增非標資産的空間就可以騰出來了。”某股份制銀行人士説。