春節長假以來，滬市綜合指數一週回落4.86%，深圳成分指數回落了6.25%，並且分別擊穿了從5天到30天的所有中短期均線。

    缺乏增量資金推動

    本來，雖然投資者對於節後股市是否“開門紅”的議論不少，但實際上看得倒並不是很重。畢竟，這一天的走勢説明不了什麼，更況雖然歷史上春節後股市“開門紅”的比例很高，但並沒有改變大盤“牛短熊長”的基本格局。但問題在於，本週四陰一陽的走勢提示人們，現在呈現在大家面前的，並非是一次簡單的衝高後調整，而是一次力度相當大的回落。在長陰線的背後，有着很多值得人們思考的東西。
    一直有觀點認為，去年12月份以來的股市行情，是外資大規模入市所引發的。境內的機構也是積極操作，從而拉開了行情的大幕。基於這樣的認識，投資者習慣性認為，由於有外資和境內機構在做多，股市的資金面沒有大問題，行情自然也就比較樂觀。但是，從實踐來看，沒有足夠的證據表明有大量資金流入股市。導致行情節節走高的，主要是存量資金在不同板塊中的流動。也因為這樣，市場的成交量雖然能夠放大，但同時又是明顯受到制約。隨着股指的上行，日均成交2500億元已經是一個很現實要求，但在缺乏增量資金推動的情況下，現在大盤達不到這樣的交易水平，於是也就使得行情在進入2月份以後難以進一步有效向上突破。並且為春節後的下跌埋下了伏筆。無疑，流動性因素仍然是對股市構成了重大影響。
    而從偏股型基金依然發行困難這件事情上可以看出，股市的資金潛力是嚴重缺乏的。的確，現在高層還是希望中小投資者不要投資高風險的股票，建議他們買固定收益類産品。在這種情況下，無法想象股市會獲得巨量的資金流入。在缺乏資金的情況下，行情就不可能走得太遠。從去年12月初到今年的2月中旬，滬市最大上漲幅度是25.39%，同期深市的最大漲幅是31.29%，都已經超過了普通中級行情的水平，在資金面沒有得到真正改善的情況下，大盤在此遇阻並調整是一點也不奇怪的。

    業績“增長”故事無法演繹

    另外，之所以會有投資者敢於在這個階段做多股市，一個很大的原因在於投資者發現到了去年年底，中國的實體經濟已經出現了很大的變化，開始明顯向好。加上期間對於“城鎮化”的宣傳，投資者對股市的信心確實是普遍有所提高，甚至開始想象能夠在此階段中，像2009年那樣分享到經濟快速增長的紅利。但是，幾個月來的現實情況表明，經濟是在復蘇，但只是弱復蘇，增長速度不可能太快。而且，房地産市場的局部偏熱以及消費物價指數（CPI）抬頭的風險，還有大氣污染所帶來的整治要求等，都使人感覺到未來的經濟增長需要有新的模式。而且，在這種模式下，增長的速度不是最重要的。於是，在股市中長期流行的有關企業業績“增長”的故事，就無法按原來的邏輯繼續演繹下去了。銀行股行情的盛極而衰，其中的原因自然是多方面的，但在某種程度上，正是包含了投資者對其未來發展的擔憂。同樣的，這種擔憂會在很多股票上都反映出來。
    確實，到了這個時候，投資者需要好好思考的是，中國實體經濟的好轉是否如人們想象得那樣強有力呢？如果全年經濟都是處於弱復蘇的狀態之中，那麼股市是否會有真正意義上的“反轉”出現呢？顯然，現在看來，在大盤持續兩個多月的上漲之後，市場情緒是有點過熱，沒有能夠客觀地對待形勢的變化。大家都期望春節長假後股市“開門紅”，為此尋找了很多理由，其實此時看好股市的人恐怕都已經買好股票了。而客觀上那些支持上漲的理由又不是那麼充分，這樣節後如果入市買盤不足，“開門紅”必然落空。而這一落空，又把市場情緒給帶壞了。此時再有風吹草動，大盤就更會下跌。甚至一份業內人士午餐談話的記錄，也會成為令股市下跌的理由。説白了，到這個時候，股市下跌是必然的，問題只是引發下跌的契機是什麼。

    不排除滬指考驗2250點

    顯然，節後股市的下跌，並非偶然。另根據有關安排，從下個月開始，轉融券業務將正式實施。儘管對於今年實施轉融券業務，投資者都是有思想準備的，但在大盤本身出現較大下跌的背景下，此舉的利空作用可能會被放大。當然了，轉融券與再融資一樣，不會從根本上改變市場的走勢，並且有利於市場機制的進一步完善。但不可否認，對行情來説會在短期內形成一定的衝擊。因此，本週股市面臨較大的壓力，不排除會考驗滬指2250點。隨着全國“兩會”的召開，市場情緒逐漸回穩，投資者的信心重新提高，股市也能夠從調整行情中逐漸走擺脫出來，在宏觀經濟進一步向好的大背景下，再續上行走勢。