千呼萬喚始出來，今晚，萬眾期待的美聯儲決議終於將震撼上演，作為年末匯市的最大看點，本次決議顯得格外非同尋常。隨着扭轉操作(OT)的到期，美聯儲本月決議變數較大，且對未來美聯儲政策影響深遠。可以預見的是，今晚決議公布後，市場波動料將非常巨大。而作為市場參與者的你，在這一影響匯市的超強地震到來前，準備好了嗎？

    決議前瞻：三大時間點各具看點

    時間點一：北京時間周四凌晨1:30，美聯儲公布利率決定
    看點：美聯儲在扭轉操作到期後何去何從？是否會以失業率等指標作為未來貨幣政策導向？
    上次結果：美聯儲在10月份的利率決議中選擇按兵不動，措辭基本與9月時相同。
    此前美聯儲在9月12日到13日召開的貨幣政策制定會議中，宣布推出第三輪的“量化寬鬆”計劃，內容是以每個月400億美元的速度購買更多的機構抵押貸款支持債券。美聯儲同時決定繼續在年底以前實施所謂的“扭曲操作”。
    時間點二：北京時間周四凌晨03:00，美聯儲發布最新經濟預期
    看點：美聯儲對目前以及未來經濟預期如何？是下調還是上調？
    上次結果：美聯儲此前9月公布的最新經濟預期顯示，聯邦公開市場委員會(FOMC)調降了今年的經濟增長預期，但調升了對2013和2014年經濟的預期。
    美聯儲對2012年實際GDP增長率的中間趨勢預期(注：各去掉3個最高和最低值)為1.7%-2.0%，明顯低於今年6月預期的1.9%-2.4%，對2013年經濟增長率的預期為2.5%-3.0%，高於6月的2.2%-2.8%，而2014年經濟增長預期從3.0%-3.5%升至3.0%-3.8%。與此同時，美聯儲對明年失業率的預期收窄，對今年預期不變，對後年預期改善，對今年失業率的預期維持於8.0%-8.2%，對明年失業率的預期從7.5%-8.0%收縮至7.6%至7.9%，2014年失業率預期從6月的7.0%-7.7%改善至6.7%-7.3%，至2015年失業率有望降至7%以下，為6.0%-6.8%。
    時間點三：北京時間周四凌晨03:15，美聯儲主席伯南克召開新聞發布會
    看點：伯老金口再開，他對當日的決議結果有何論述？對未來貨幣政策有何觀點？對經濟狀況(尤其是就業狀況)有何描述？
    上次結果：伯老近期講話不多，但其在11月末的講話中&&，美國就業市場仍遠未達到健康狀態，暗示Fed可能暫時還不準備縮減債券購買計劃的規模。他&&，美國失業率正逐步下降，但仍遠高於長期可持續水平。“目前距離就業市場可被視為健康還有一段時間。”
    伯南克當時並未暗示Fed應在扭曲操作到期後採取何種措施。他曾在9月份&&，Fed將在扭曲操作於12月結束之後對所有債券購買計劃進行評估。

    今晚決議有何懸念？

    懸念一：扭轉操作結束後美聯儲何去何從？
目前，市場對於今晚的決議，最大的關切點無疑是美聯儲在扭轉操作結束後將採取何種行動？其實，如果根據結果劃分，無非可以分為以下五種情況：
    1、維持現有寬鬆規模，也就是在扭轉操作結束後，將每月QE規模擴大到850億美元；
    2、新增資産購買的規模大於現有扭轉操作450億美元規模，也就是説最終QE總規模大於850億美元；
    3、新增資産購買的規模小於現有扭轉操作450億美元規模，也就是説最終QE總規模小於850億美元；
    4、延長扭轉操作，維持現狀；
    5、在本月扭轉操作到期後無作為，維持現有QE3規模，繼續每月400億美元的購債。
    綜合目前市場主流預期看，第4種和第5種情況可能性相對較小。前三種則可能性相對較大。
    美聯儲極有可能在扭轉操作截止後宣布繼續購買長期國債，但不進行沖銷，因為美聯儲的短期國債存量到年底時已幾乎耗盡。這意味着，2013年美聯儲可能會同時購買MBS機構債以及長期國債。
    一些經濟學家認為，新增長期國債的購買規模可能會保持在目前的每個月450億美元，也可能略有縮小，但偏離幅度不會太大。威廉姆斯&&，MBS和長期美國國債的購買規模大約各佔50%較為理想。換言之，美聯儲本月可能新增長期國債購買規模400億美元至450億美元之間，而且很可能與QE3一樣不設期限。
    懸念二：會否以失業率等指標作為未來貨幣政策導向？
    本月決議另一大看點無疑是此前幾月就屢有提及的未來貨幣政策導向標杆問題。FOMC 12位成員中的很多官員——可能甚至是絕大部分官員——都傾向通過設定日程安排來代替以經濟目標為貨幣政策的參照物。美聯儲能夠降低企業貸款成本的能力前提是，美聯儲説服了投資者令其相信利率將仍保持在低位。
    美聯儲官員們曾&&，告訴投資者“在寬鬆貨幣政策轉變之前必須看到經濟形勢發生怎樣的變化”將更具説服力，因此，這種目標定位比“單單説一下預計會在什麼時候結束寬鬆貨幣政策”更為有效。
    此前在10月底舉行的美聯儲上次利率決議會議顯示，美聯儲官員們仍對如何使用經濟目標這一政策定位充滿分歧。
    美聯儲理事、芝加哥聯儲主席埃文斯(Charles L. Evans)是對“貨幣政策盯緊經濟目標”最強烈的支持者。埃文斯11月曾&&，美聯儲應該明確&&，只要通脹率不超過2.5%的話，將一直保持短期利率在近乎零的水平，直至失業率降至6.5%下方。
    不過，美聯儲的其他官員也有反對埃文斯的觀點。他們認為，這種“強調以單一經濟指標作為貨幣政策指引”的做法將會引發誤導，特別是以失業率作為參考目標的情況下。

    投行觀點概述：擴大QE或已勢在必行

    雖然最近數月，包括美國非農就業報告在內的經濟數據均顯現穩步復蘇的跡象，但多數分析人士認為，美國經濟尚未實現強勁復蘇，且財政懸崖、歐債危機等不確定性令經濟依舊面臨挑戰，因此隨着OT的到期，美聯儲有理由繼續寬鬆。
    高盛(Goldman Sachs)分析師Kris Dawsey&&：“若美聯儲官員們意外違背自己暗示的購債預期規模，那將是非常奇怪的事情。”因此，預計美聯儲將維持當前的寬鬆規模，每個月購買400億美元抵押貸款支持證券(MBS)和通過扭轉操作(Operation Twist)購買450億美元國債的比例也應當不會發生多大變化。
    巴克萊資本(BarclaysCapital)分析師在一份報告中稱：“儘管失業率下降，我們預計美聯儲仍將改變即將到期的賣短買長操作，實行直接的購買計劃，購買的範圍與當前計劃類似。”
    研究機構RaymondJames預計，在扭轉操作到期之後，美聯儲料將宣布，在第三輪量化寬鬆政策(QE3)之下，每月將新增400億美元長期債券購買。與此同時，美聯儲或將繼續維持指標利率在0-0.25%的極低區間。
    德意志銀行(Deutsche Bank)分析師Jim Reid&&，美聯儲為期兩天的會議上將成為本週市場焦點。該行經濟學家團隊認為，美聯儲將在扭轉操作年底到期之後祭出450億美元的長期美債購置方案，同時配合之前的400億美元抵押債券購置計劃。Reid寫道，“政策指導策略方面，美聯儲可能會暗示國債和抵押支持債券購置方案將維繫850億美元的總規模，直至就業市場出現實質性改善。”

    美元今晚料迎大波動，你準備好了嗎？

    而有鋻於此次決議變數較大，且對未來美聯儲政策影響深遠，今晚美元指數也料將迎來大波動。而作為市場參與者的你，在這一影響匯市的超強地震到來前，準備好了嗎？
    目前，投行由於普遍認為美聯儲擴大QE規模已勢在必行，因此，大多相對看空美元。
    富國銀行(Wells Fargo & Co.)外匯策略主管Nick Bennenbroek&&：“市場人士關注本週稍晚美聯儲會議，此次會議結果應對風險資産有利，而對美元産生不利影響。”
    滙豐銀行(HSBC)外匯策略師Robert Lynch&&：“若美聯儲進一步放寬貨幣政策，將到期資産負債表規模進一步膨脹，這對於美元而言是一個利空；短期而言，這種負面影響不太可能會顯現，但隨着時間推移，美元將逐漸感到受這種負面影響。”
    西太平洋銀行(Westpac Banking Corp.)外匯策略師Imre Speizer説道：“美聯儲很可能宣布新一輪印鈔計劃，這對於美元而言是個負面消息。”
    花旗集團(Citigroup)周一&&，本週舉行的美聯儲貨幣政策會議料將小幅打壓美元，美聯儲料將重申其維持貨幣寬鬆的承諾。
    該行經濟學家預計，美聯儲將每月將繼續購買400億美元的房貸抵押證券，此後政策將轉變為每月購入450億歐元美國國債。這意味着明年美聯儲的資産負債表將膨脹約1.1萬億美元。同時，經濟學家們稱：“如果美聯儲主席伯南克暗示將減少購買規模，那麼美元將隨之走強。”
    澳洲國民銀行(NAB)外匯分析師Ray Attrill指出：“我們幾乎可以板上釘釘地説美聯儲將宣布，其會在扭轉操作到期後開始直接購買國債，預計在該消息公布後，美元短線將承受下行壓力。”
    綜合來看，由於之前扭轉操作在影響市場利率的同時，並未增大美聯儲的資産規模，也並沒有注入新的流動性，因此若此次美聯儲直接購買債券，美聯儲的資産規模將進一步擴大，其性質將與扭轉操作有很大的不同。因此，若今晚美聯儲採取擴大QE來彌補扭轉操作，美元料將遭受承壓。不過具體波動情況仍需視QE規模而定，若新增規模大幅低於此前扭轉操作數量而與市場預期有&&，美元走勢依然存在巨大不確定性。
    北京時間8:05，美元指數報80.03/04。