8公募二度試水ABS 固收總監擔憂流動性

　  核心提示：截至目前，除富國基金外，易方達、華商、廣發、銀華、中銀、天治、景順長城等7家基金公司也先後發布了投資資産支持證券的公告。
　　國內信貸資産證券化正經歷第二波浪潮，而每一波都吸引着眾多基金大佬投身其中。
　　11月30日，富國産業債發布公告稱，擬投資資産支持證券，併發布投資方案及相關事宜。
　　截至目前，除富國基金外，易方達、華商、廣發、銀華、中銀、天治、景順長城等7家基金公司也先後發布了投資資産支持證券的公告。
　　“我們正在逐步開展這個業務。”據易方達一名內部人士透露，該公司目前已經在做些投資了。
　　“目前我們只是把這個業務支起來了，還沒有做。”另一家發布投資資産支持證券公告的一家基金公司人士&&。
　　據本報記者了解，這應是基金公司投資資産支持證券的第二波浪潮，前一波是在ABS起步不久的2006年及ABS被叫停前夕的2008年。
　　早在2006年，發布投資資産支持證券公告的基金公司有26家，包括華夏、博時、南方、嘉實等均列其中，而ABS被叫停前夕的2008年則僅有3家。
　　但截至目前，ABS此波浪潮中，僅有8家基金公司表達了投資意願，絕大部分基金公司尚無動靜。
　　“其實，我最擔心的就是流動性，還是再觀察一段時間吧。”一家中型基金公司的固定收益總監對此&&。

　　再掀發行浪潮

　　基金公司投資ABS的此波浪潮源於今年6月的一項通知。
　　實際上，自2005年《信貸資産證券化管理辦法》和《金融機構信貸資産證券化試點監督管理辦法》發布以來，國內的資産證券化一直緩慢進行，2009年因美國次貸危機的爆發而被叫停。
　　直到今年6月，財政部、央行和銀監會聯合發布《關於進一步擴大信貸資産證券化試點有關事項的通知》，首期額度500億元，擠壓多年的需求頃刻爆發。國家開發銀行9月份以101.66億元的産品首啟ABS大門。
　　10月30日，交通銀行委託中海信託在全國銀行間市場發行30.34億元“交銀2012第一期信貸資産支持證券”，而中國銀行計劃發行的信貸資産證券化産品已獲央行批准。
　　11月28日，上海通用汽車金融有限責任公司宣布，公司發起的“通元2012年第二期個人汽車抵押貸款證券化信託資産支持證券”，在全國銀行間債券市場公開發行並募集19億元，這是首例汽車金融貸款公司産品。
　　“公司調研了今年的ABS産品，發現收益還不錯，所以就發公告做了。”南方一家基金公司的內部人士告訴記者。
　　實際上，在另外一些投資人士看來，ABS産品的收益並不高。
　　以國開行此次發行的“2012年第一期開元信貸資産支持證券”為例。中金公司分析認為，結合産品規模較大且期限更長、二級市場情緒低迷等因素，本期信貸支持證券優先A-1、A-2、A-3、A-4檔合理票息水平預計分別在3.9%、4.1%、4.4%、4.7%左右。
　　另外，本期優先B檔信用風險較小，但本金償還時間不確定性較大，且流動性不佳，較相似中票要求一定的利差補償，合理票息水平應在5.5%-6.0%之間。
　　“投資者到期還要交利息稅，最後收益可能只有4%左右。”某銀行係基金固定收益研究員坦言，其收益率其實並不高。

　　擔憂流動性

　　跟收益率相比，投資人士尤為擔心的是ABS的流動性。
　　證監會早在2006年就發布了《關於證券投資基金投資資産支持證券有關事項的通知》，基金可以投資於在全國銀行間債券市場或證券交易所交易的資産支持證券。這也直接造成了當年26家基金公司及旗下産品宣布投資ABS的浪潮。
　　“之前券商集合和基金也有投資資産支持證券的，可是規模一旦大幅縮水，就顯得很被動。”上述固定收益研究員&&，這個品種跟債券比起來，收益率並不突出，但債券還可以回購，所以我並不看好此類産品。
　　國開行“2012年第一期開元信貸資産支持證券”的募集説明書坦言，“由於資産證券化産品在我國尚屬創新金融産品，産品規模相對較小，投資人對此類産品還不熟悉，在轉讓時可能存在一定的流動性風險，可能由於無法找到交易對象而難以將證券實現”。
　　“我最擔心的也是流動性這塊。”上述固定收益總監&&，還需要先觀察一段時間。至於風險，則並不是太擔心，“産品剛開始發一般都比較好，另外就是分層，每層也有保障”。
　　為了解決流動性問題，有些基金公司也&&針對流動性要求較高的基金，構建資産支持證券與高流動性證券的組合。
　　中央結算公司數據顯示，截至今年10月，資産支持證券的託管量合計僅82.43億元。與此形成鮮明對比的是，銀行資産高達120萬億。
　　“客觀講，資産支持證券還是很有前途的，但時間可能要慢一些。”上述固定收益總監分析認為。