上周，金融改革創新的利好繼續發酵和深化，股指繼續震蕩上行，以券商為代表的熱點繼續逞強。不過，隨着事件性刺激的邊際遞減以及獲利盤調整壓力的累積，短線技術調整壓力在加大。未來熱點如何演繹和擴散成為市場關注的焦點，投資者可參考行業成交佔比這一衡量資金偏好的指標來發掘熱點轉移路線。
　　統計顯示，上周券商和房地産行業的成交佔比大幅上行，雖然距離歷史高點仍有不小距離，但是快速突破理論上限後還是需要留意短調的風險；相比之下，電力、煤炭等行業的成交佔比在底部徘徊，安全性較強，且用電高峰、經濟見底等預期利好有望成為見底回升的催化劑。

　　券商、地産：成交佔比衝破上限

　　上周，受益金融改革創新、券商大會、北京等地規定佣金下限等利好刺激，加之行情回暖、成交活躍，券商板塊成為市場最耀眼的明星。
　　統計顯示，截至上周五，申萬券商行業的周成交金額佔比為6.87%，較前一週的4.91%大幅上升近2個百分點，不僅大幅突破5.42%的理論上限（2006年以來均值+1個標準差），也創下了2008年12月以來的最高水平。
　　當前，券商行業的成交佔比與2008年10月10日11.77%的歷史高點仍有較大距離，因此從歷史經驗來看，風險並未到釋放臨界點。不過，2010年以來，券商行業成交佔比只在2011年10月14日當周突破過理論上限，之後便快速下行；而在4月6日再次突破理論上限之後，也出現了一週的調整。因此，在肯定金融改革等一系列政策利好對券商板塊帶來的正面影響的同時，也需要留意快速上漲後隱藏的短線回調風險。
　　上周房地産行業的成交佔比也繼續反彈，符合我們在上期欄目中做出的“短期依然存在上衝慣性”的預判。截至上周五，申萬房地産行業的周成交金額佔比為9.16%，較前一週的8.43%上升近2個百分點，連續四週上漲，並刷新2010年7月中旬以來的新高。
　　同券商行業一樣，目前房地産行業的成交佔比距離2006年以來的最高值11.38%也有不少距離，因此，在調控力度加碼空間不大、房地産銷售回暖、板塊估值低企、金融改革創新的背景下，板塊依然有上漲動力，不會很快熄火。不過，歷史總是同樣顯示，房地産成交佔比在10%以上的時間並不多，往往在突破10%之後便出現快速下降。因此，隨着成交佔比逐步接近10%，回調的風險也開始逐步積累。

　　電力、煤炭：成交佔比底部震蕩

　　儘管近期市場連續反彈，直逼前期高點2478點，但板塊和個股分化嚴重。截至上周五，部分行業的周成交佔比依然在底部徘徊，除了交通運輸這樣的老面孔之外，煤炭和電力行業的成交佔比也在底部震蕩。
　　具體來看，截至上周五，申萬電力行業的周成交金額佔比為1.11%，低於2006年以來2.46%的平均水平和1.26%的理論下限（平均值-1個標準差）。從歷史走勢來看，電力行業成交佔比在理論下限下方的時間並不多，往往在接近歷史最低點0.88%的時候出現反彈。而去年9月以來的大部分時間，電力行業的成交佔比都在理論下限徘徊，因此目前該板塊存在反彈動能，至少具備較好的安全性。與此同時，隨着夏季用電高峰期的來臨，電力行業二季度整體收入有望快速提升，成為行業股價的催化劑，相關股票存在一定的交易性機會。
　　另外，申萬煤炭板塊的周成交佔比上周降至2.67%，跌破了3.05%的理論下限。隨着貨幣政策的逐步寬鬆和經濟底的漸行漸近，周期類板塊有望逐步成為反彈主力，而作為典型的周期股，煤炭板塊值得關注。