缺錢的公募基金們，又想出了一個新招數——借道信託攬客。
    本報記者發現，繼合夥企業模式之後，基金專戶成為信託産品投資定向增發、大宗交易以及繞開證券開戶限制的一種新模式，國泰基金、匯添富基金、興業全球基金和廣發基金在近期紛紛和信託公司合作此類産品。

    “借道攬客”風生水起

　　近日，匯添富基金與陜西省國際信託股份有限公司（下稱陜國投）合作的新産品成立。
    記者拿到的這份《陜國投匯添富基金定向結構化證券投資集合資金信託計劃説明書》顯示，該信託計劃擬募資12500萬元，信託期限為12個月。
　　值得注意的是，對於該信託計劃資金的運用方向被定為“通過投資於匯添富基金的資産管理專戶，投資於銀行存款、回購、短期融資券、央行票據等以及監管機構允許投資的其他金融工具，重點用於參與大宗交易，在股票二級市場主要根據大宗交易股票的買賣需求進行投資。”
　　北京一家基金公司渠道經理告訴記者，其實這就是等於基金公司通過信託公司去募資，然後去幫“大小非”減持接盤，“這種現象在圈內早已存在，但是一般不公開。不知道陜國投這次為何會披露出來？另外，以前通過信託做定向增發的多一些，現在大宗交易開始多了。”
　　在近日的採訪中，記者了解到，這種借助信託公司獲取專戶理財客戶的合作模式在業內非公開化操作了很久，但是數量不多。
　　陜國投近期連續披露此類信託計劃，使得這種延續已久的“借道攬客”模式浮出水面。陜國投近日公告顯示，除去匯添富基金這個信託計劃，該公司與國泰基金、興業全球基金和廣發基金髮行了多只同類産品。
　　但是，上述渠道經理告訴記者，儘管聲稱投資銀行存款等，其實這些基金專戶的投資範圍大都指向定向增發或者大宗交易。“如今專戶理財也很難找客戶，尤其是一對一這種，而信託公司可以利用自己的優勢招攬客戶。”
　　記者統計了陜國投和上述基金公司合作成立的11隻産品，每只産品的最低認購金額為100萬元，每只産品募集資金1億到2億元不等。因為上述基金公司增加了這種産品的發行數量，募集效果明顯好於公開市場發行。
　　“之所以信託基金願意和公募基金聯手，主要原因有幾個。首先，信託公司投資定增也要賬號，現在走公募基金的專戶理財通道，只要發一個産品集合就行。其次，對於公募基金來説，尤其是"一對多"專戶，在投資時是"一對一"的形式，可以不必遵守個股投資上限的約束。”好買基金研究員曾令華認為，“説白了，就是公募利用信託去找客戶，信託利用公募去參與定增。”
　　而根據相關法規，信託公司發行的集合資金信託計劃不能直接參與上市公司的定向增發，或者大宗交易，但是利用公募基金“專戶理財”則可以巧妙規避法規障礙。

　　“第三方”推波助瀾

　　在公募基金借道信託的背後，隱藏着一個積極的推手——第三方財富管理公司。
    陜國投披露定向信託計劃顯示，上海諾亞遠征投資諮詢有限公司（下稱上海諾亞）成為國泰基金定向産品、興業全球基金定向産品的財務顧問；上海榮耀信息技術有限公司（下稱上海榮耀）成為興業全球2號産品和廣發基金定向産品的財務顧問。
　　資料顯示，第三方財富管理公司不能直接分銷公募基金、銀行理財等産品，其主打的産品是信託和PE，以信託為主，這使得他們産品資源非常有限，但財富管理的核心是資産配置。
　　“他們以前只是找客戶營銷，現在也想進入資産管理的市場裏，而這種産品恰好給了他們機會。”上述渠道經理坦言。
　　而且，第三方財富管理公司手頭也有不少客戶資源。或多或少得益於他們的“推波助瀾”，公募基金專戶理財參與定增出現了扎堆現象。
　　北新路橋（002307.SZ）7月14日公布的“增發A股發行結果公告”顯示，13家基金專戶出現在獲配名單中。其中，興業全球基金有四隻專戶獲配，國泰基金有六隻專戶獲配。而7月14日之前，國泰基金、興業全球基金與陜國投合作的信託計劃均已經成立。

　　業績分化嚴重

　　上海基金經理坦言，定增與大宗交易雖然有一定折價，但是並非沒有風險。“這種專門參與定增的産品在今年發行的很火，以各種形式出現，但是股市大跌的背景下，凈值虧損是必然的。”
    記者查閱了陜國投披露的“通過投資基金專戶進而參與上市公司定向增發的信託計劃”單位凈值，虧損已經出現。
　　截至9月30日，2011年5月3日成立的國泰基金定向産品值收益率為-3.51%；8月9日成立的國泰基金3號産品收益率為-7.61%；6月13日成立的興業全球基金定向産品收益率為-2.42%。
　　令人驚訝的是，興業全球基金定向産品未設立專門的“止損條款”。
　　根據其信託計劃説明書顯示，陜國投“不會對本信託計劃所持有的資産組合頭寸強制進行止損操作。在最不利的情況下，本信託計劃收益率可能為零，同時投資者可能喪失全部本金。”
　　用益信託工作室理財分析師陳光金告訴記者，投資管理類型的信託計劃一般分為自主管理、委託管理及合作管理這幾個類型。“和公募基金合作的這種算是委託管理，信託公司只作為受託人形象出現，而對於定增股票的參與則需要公募基金來辨別和控制風險。如果股市持續下跌，定增産品也同樣存在風險。”
　　不過，更令人驚訝的是這些産品凈值的震蕩幅度。截至9月30日，今年7月8日成立的國泰基金2號産品收益率為-2.51%。而在9月20日，國泰基金2號産品收益率一度高達51.82%。
　　短短10天，國泰基金2號産品凈值居然跌去0.5433，跌幅達到36%左右。而同期滬深300指數跌幅僅有3.22%。
　　對此，國泰基金一位人士&&驚訝。“如果這麼優異成績，公司一定會大力宣傳的。”
　　他認為可能是陜國投披露出錯，並&&要去諮詢一下公司專戶理財部門才能答覆記者。但是截至記者10月17日晚發稿，尚未得到國泰基金任何回復。
　　記者得到的一份《陜國投國泰基金2號定向結構化證券投資集合資金信託計劃説明書》顯示，信託計劃資金將“重點用於參與大宗交易，在股票二級市場主要根據大宗交易股票的買賣需求進行投資。”
　　陳光金告訴記者，這種産品主要是通過大宗交易折價獲取“大小非”減持的股票，然後通過二級市場賣出賺取一定的收益，“信託資金借道基金專戶進行這方面投資目前還不多。”
　　“這種結構化産品一般都會設置分級受益的方式，但是國泰基金2號凈值能有那麼高，的確太驚人了。”陳光金説。