底部在哪？不斷下挫的A股讓市場信心盡失，但是申銀萬國、華泰證券、長城證券等多家券商發布的四季度策略報告認為，危機正在轉換，市場估值已是底部區域，四季度將震蕩築底，反彈可期。
　　券商認為，估值底部支撐下，A股的下行風險有限。申萬&&，申萬重點公司2011年PE為10.95倍，此前的最低水平為11.13倍，申萬重點公司2011年PB為1.89倍，此前的最低水平為1.53倍，即使考慮盈利預測下調，當前的估值泡沫並不多，從利潤增長的角度看，上證綜指已經低估——1664點以來，利潤增長72%遠高於市值增長47%；從凈資産增長的角度看，2300點有支撐——假設上證綜指點位的增長應該與凈資産增長37%同步，則在最悲觀假設下，上證綜指對應的點位為2280點。華泰證券也&&，從中線角度，較低的估值水平將支撐市場，糾偏需求將逐漸強烈。市場對中線資金的吸引力也正來源於此。
　　流動性或迎來改善。齊魯證券認為，從經濟自我調整的角度出發，因需求回落，流動性會逐步改善。但短期借貸利率水平的系統性下降，需要相關企業有效退出，同時削弱商業銀行理財産品對大類資産估值體系的衝擊。當出現上述情況，流動性將對A 股市場形成積極支撐。
　　反彈的動能在積累。東北證券&&，引發前期市場回落的因素在四季度有所弱化，伴隨着物價回落、股市震蕩回升的因素卻在積聚。展望四季度，股市有望在物價回落、流動性改善、經濟下跌後的企穩中逐步尋找到回升的動量；即，本輪物價回落初期，股市有望演繹震蕩築底而後回升的形態。
　　11月或成為反彈的窗口。長城證券也&&，目前A股15倍的靜態估值水平已經産生吸引力，但A股自我救贖的概率較小，政策外力成為四季度焦點。預判政策需假設不同情景，第一種情景，“歐債危機”失控，加速國內經濟下行，緊縮基調可能提前松動。第二種情景，年內“歐債危機”受控，國外經濟體注入增量貨幣後，通脹回落環境複雜，年內政策重點依然傾向於治理房價、物價，放鬆預期落空。如果情景一出現，2300 點上下構築年內低點，11 月中央經濟工作會議前後是敏感的時間窗口。如果情景二齣現，政策放鬆預期落空後，2300 點並不具備支撐意義，四季度陰跌為主；目前長城證券比較傾向於第一種情景的發生。
　　由於經濟轉型勢在必行，券商看好新興産業個股。湘財證券&&，鋻於中國經濟轉型的判斷和A股市場的現狀，未來A股市場的核心資産將轉換為消費、新興和製造業升級，其中後兩者強調自下而上的研究。申萬&&，2010年來，成長股成為投資的主流，周期股僅有“曇花三現”，未來一段時間，成長股會在泡沫産生和破滅中前行，關鍵要精選和持有真正的成長股；周期股的脈衝式機會來自政策松動，更大的投資主題在於並購、集中度提升和供應改善。