近日，美元指數一路上揚，歐債危機將美元一路推至高位。中國社科院金融重點實驗室主任劉煜輝接受中國證券報記者採訪時&&，短期內美元還將走強，美元指數在80左右的區間震蕩對美國而言是最優策略。中國宏觀經濟學會秘書長王建認為，美元走強是歐美經濟已進入二次危機的標誌，新的清償危機推動了美元走強。

    避險清償推動美元走強

　　中國證券報：8月初至9月27日，美元指數一路上揚，從74一度攀升至78.8。美元走強的原因是什麼？
　　劉煜輝：歐債危機推動美元成為全球避險資金的安全港。當前歐洲銀行業確實面臨很大麻煩。西歐的銀行體系累積了南歐國家4萬億美元債權，每次評級下調引發金融市場動蕩，銀行資本金都面臨收縮，銀行融資與政府債務相互競爭致使利率上升，又進一步打擊脆弱的銀行資本，需要更多資本金補充，銀行的流動性壓力持續升級。
　　美國金融部門目前的現金和儲備都處於歷史峰值。此外，除了美國聯邦存款保險公司(FDIC)提供保險的銀行存款之外，機構所持現金的數額(不受政府保護)目前相當於FDIC所保護資金規模的三分之二，此比例在1990年時僅為5%。這意味着有數萬億美元處於銀行體系之外，所以美債收益率被壓得這麼低。
　　歐債危機發展至今，美國顯示出對全球經濟和金融市場極強的把控能力。美國從此次歐債危機動蕩中得到現實的好處，避險需求上升使大量資金從風險資産撤離，一方面減輕了全球通脹的壓力，另一方面美國公共融資市場大幅改善，融資成本也被大幅壓低。整體而言，美國公共融資市場資金充沛，大家都擔憂的美債危機顯然並沒有發生。
　　王建：美元走強是歐美經濟出現二次危機的表現。上周全球市場出現了商品期貨、石油、股市大幅暴跌，與之相隨的是美元指數大幅走強。這種變化在2008年10月雷曼事件爆發時也出現過。當時次債危機爆發後，大量金融機構面臨清算，對現金的需求使全球資金脫離風險資産。歐洲銀行美元頭寸特別緊，美國金融機構又將資金從歐洲市場上抽走應付清償。現在這種情況再度發生。
　　儘管美聯儲現在沒有推出第三輪量化寬鬆（QE）政策，但實際的QE3已經在進行。從去年底到今年9月5日，美國廣義貨幣供應量M2增加7440億美元。照這一速度到今年年底將突破萬億美元。而美國在上一輪危機爆發時一年內增加投放的貨幣只有7500億美元。新的清償危機已經來臨。

　　長期美元購買力下降

　　中國證券報：美元走強是否是中長期趨勢？
　　劉煜輝：美元指數維持在80區間上下震蕩對美國而言是最優策略。美國意在保持長期可控的“弱美元”狀態。需要注意的是，弱美元和弱勢美元是兩個不同的概念。弱勢美元代表着美元指數還要下跌，美國保持的弱美元戰略是在一個區間。
　　美元指數是一個相對指標，取決於和其他國家貨幣的比價關係。如果當前美元出現大幅下跌，必然是其他貨幣的大幅走強。但從目前情況來看，歐元走低，日元也較弱，在其他主要貨幣走弱的情況下，美元指數不可能大跌。
　　但從美國財政的長期前景看，美元購買力長期下降是必然。短期內歐洲央行只有通過量化寬鬆的方式才能紓困歐債危機，美國也是如此。美國財政赤字不斷擴大決定了美債規模在未來十年內都是擴張的，所以未來全球主要貨幣很大可能處於購買力競相貶值的狀態。
　　王建：美元的走勢要視危機如何發展。此次危機比上一次次債危機更嚴重。上一次爆發危機時金融體系和實體經濟已經積累了大批有毒資産。經過了三年，現在積累的有毒資産更多。以房地産市場為例，2008年底美國的止贖房屋只有200萬套，現在已經超過500萬套。居民地産和商業地産要比上次危機更糟糕，面臨的清償風險也更大，需要的資金也比上次更多。現在不知道美國還能從全球籌措多少資金。前段時間美國推出了與2008年相似的政策，引導美國企業將海外利潤匯回，但美元指數不見得能到上次危機時89的水平，也許會到80左右。
　　風險資産方面，當前全球金融資産已從風險資産撤離。上一次危機時，石油期貨最低跌到40美元，這次也不排除到40美元的水平。黃金在上次危機中跌到800美元的水平，本次危機中最高漲到逼近2000美元，下調到1000美元以下也有可能。總體而言，現在大宗商品資産仍有下跌可能。