短線反彈難抵中期大跌虧空

    儘管上證指數自2610點以來，已形成“五連陽”強勁反彈格局，但短時間的反彈，並不能有效填補本輪下跌給各個機構造成的投資虧損。
　　記者注意到，不僅是公募基金要防範凈值大幅回落的風險，以抽取提成為主要盈利模式的陽光私募，也迎來前所未有的“大考”：一年期凈值大幅下跌，2004年誕生的陽光私募正面臨着被動“清盤”的風險。

　　世通資産凈值大幅下滑

　　據私募排排網統計，截至6月25日，陽光私募一年期凈值最大回撤率超過20%的陽光私募數量為19隻，其中表現最差的4隻陽光私募産品的最大回撤率為28%，它們分別是新價值4號、深國投龍馬、國淼一期和新價值5號。另外，凈值出現較大回撤的陽光私募還包括金貝殼1號、恒復趨勢1號、宏利2期、深國投國軒、融海1號和同威2期等，一年內最大持續下跌比率均超過24%。
    最大回撤率指某産品一段時間內凈值最高點和最低點的比率。數值越大，説明該産品在期限內持續下跌幅度越大，業績的穩定性越差。
　　融智高級研究員陳琴&&，“最大回撤率是衡量基金凈值運行穩健度的一項重要指標”，不同行情特徵下，陽光私募業績表現與管理人的投資風格密切相關。根據數據統計，沒有任何一隻私募産品能在各種行情特徵中都能取得好的收益。她指出，今年以來市場普跌，激進型私募凈值難免出現大幅回調。新價值風格鮮明，擅長髮掘成長股，從操作手法看，新價值偏好集中持股，是私募界激進派的典型代表。一季報數據顯示，新價值4號重倉持有天保基建、華芳紡織、愛施德、威遠生化、*ST新材，進入5家公司前十大流通股東。
　　不過從上述重倉股的表現看，大多出現逾10%的跌幅。如天保基建今年3月31日的收盤價為10.78元，昨日收於9.62元，跌幅為10.76%；華芳紡織3月31日的收盤價為13.75元，昨日收盤價僅9.29元，跌幅達32.43%；而新價值重倉的另一隻股愛施德，其3月31日的收盤價距今已經跌去了27.45%；僅有威遠生化和*ST新材的跌幅較小。
　　國淼一期的操作手法也頗為進取，凈值波動較大，曾在去年下半年漲幅達到69%，位列漲幅榜首位，主要立足於中小市值股進行波段操作。同威2期的資産管理人李馳是價值投資的典型代表，經常重倉持有幾隻金融股，説明整體投資風格偏激進。
　　而就2010年的幾大“明星”私募觀察，以96.16%的年度收益成為2010年陽光私募業績冠軍的世通資産，今年以來，其産品全線淪落，收益排名幾近墊底。世通5期成立不到3月，虧損幅度超過20%，表現最好的世通1期虧損幅度也超過10%。而去年6月從容投資發行的陽光私募首只行業基金從容醫療1期，在半年取得了近50%的優異成績。但今年以來，醫藥股普遍走出調整行情，從容旗下醫療基金出現較大虧損，甚至被傳出從容醫療2期即將清盤的消息。

　　魚龍混雜洗牌期已臨近

　　除了一年期凈值出現大幅下跌外，據私募排排網統計，截至6月25日，存續期陽光私募總數達1674隻，累計凈值最低的10隻陽光私募中，4隻産品跌幅超過50%，鑫鵬1期虧損幅度最大，最新凈值0.3124。鑫鵬1期的掌舵人為鑫鵬投資阮傑，曾獲得多個炒股冠軍，號稱“三秦股王”。鑫鵬1期成立於2007年12月，9個月後虧度幅度即達60%；而近三年來，凈值一直在0.3-0.4元之間徘徊，最高為0.44元，被稱為陽光私募史上表現最差的産品。
    另外三隻虧損超過50%的陽光私募産品為深國投—龍馬、時策1期和中國優質1號，三隻産品凈值分別為0.4609、0.4631、0.4800元，投資顧問為柏恩投資、時策投資及鵬遠諮詢，鵬遠諮詢旗下另一隻産品鵬遠核心一期虧損幅度也近四成。
　　數據顯示，跌幅最大10隻的陽光私募産品凈值都在0.6元以下，大部分成立於2007年底至2008年初，其中6隻産品的投資顧問位於深圳，7隻私募的信託方同屬一家信託公司。值得關注的是，10隻産品中，紅山2期和紅山1期同屬深圳市紅山投資管理有限公司旗下産品，該公司核心人物李雅非是私募界少有的傳奇女掌門之一。李雅非擅長重組和資本運作，她曾對媒體&&，自己6000元進入證券市場，18年資産增值萬倍至6000萬元。
　　“這些現象顯示陽光私募行業已經進入首次洗牌期。”融智評級副總監龍舫指出，陽光私募進入門檻較低，行業內魚龍混雜，良莠不齊，很多私募公司在投研、産品等方面也未跟上行業的發展。這次股市調整使行業積累的眾多問題暴露出來，洗牌在所難免。