今年以來，震蕩的市場環境下固定收益類資産配置日漸受到人們的關注，而作為債券基金投資産品中的一種創新産品，分級債基的推出受到市場熱捧。自去年年底首只分級債基發行以來，“一日售罄”的現象時有發生。即將發行的長信利鑫分級債基擬任基金經理張文琍近日在接受《經濟參考報》記者專訪時&&，下半年債券市場沒有太大的系統性機會，整體債券收益率有望走出一個緩慢上升的路徑。
　　在談到影響下半年債券市場走向的因素時，張文琍&&通脹因素和資金面是關注的重點。關於通脹對債券市場的影響，張文琍保持着較為謹慎的態度，她認為通脹水平在下半年不會出現快速下滑。“從今年形成通脹的成因來看，主要還是由於收入和勞動力成本的增加，而這是一個中長期因素。目前央行通過貨幣政策的調控來控制通脹水平，但從中長期來看，還是會維持一個相對的高位。未來通脹預期會減弱，但通脹幅度未必會出現很大幅度的下滑。”張文琍&&。基於上述判斷，她&&對債券市場而言，下半年不會出現大的牛市機會。
　　除了受到通脹因素的影響，張文琍&&下半年還會密切關注資金面變化。她&&，上半年資金的寬鬆推動了債券收益率的下滑，但未來債券市場資金面會越來越緊。如果5、6月份央行進一步加大其公開市場操作，加息或再調存款準備金率等調控措施，那麼債券市場收益率目前逐步下滑的態勢會有所改變，未來將會形成一個平坦式上移的趨勢。
　　在具體的操作策略方面，張文琍&&：“以長信利鑫分級債為例，我們在資産配置上會傾向於配置信用債。這類産品目前來看無論是絕對收益還是相對收益已處於比較好的水平，無論未來加息還是減息，在6個月的建倉期內，配置時點不錯。而像利率産品雖然沒有系統性機會，但我們會作為配合品種做波段性操作。”
　　她介紹説，針對儲蓄用戶，長信利鑫分級債將A級類産品約定收益率為1年銀行定存利率(稅後)x1.1+0.8%，設定為隨央行利率浮動而調整並每6個月開放一次申購贖回，並採用浮動利率方式，在A級的每個開放日，基金管理人將根據央行利率進行調整，投資者在每半年時間裏可能獲取超過兩年定存的收益率。而針對B級類的長線投資人則設定了5年的封閉期。